天风证券：给予创业环保增持评级

天风证券股份有限公司郭丽丽,胡冰清近期对创业环保进行研究并发布了研究报告《运营业务稳健发力，现金流改善有望支撑分红提升》，给予创业环保增持评级。

　　创业环保(600874)　　短期：水务等经营业务稳健发力，当期现金流回款改善　　25H1公司实现营业收入21.8亿元，同比-1.8%；实现归母净利润4.7亿元，同比+12.1%；毛利率37.5%，同比-0.5pct；净利率22.5%，同比+1.8pct。其中，污水处理业务贡献了公司约79%的毛利，是公司利润的核心构成项。　　此外，财务费用下降与信用减值对公司当期利润带来积极贡献。当前，公司已成立财务共享中心，且9月新发绿色债券的票面利率下探至2.06%，有望进一步压缩利息成本、打开利润空间。　　上半年，公司销售商品、提供劳务收到现金17.7亿元（同比增加2.2亿元），现金收入比81%（24年同期为70%），当期现金回款出现一定改善。我们认为，