砸钱营销之下，宝尊电商亏损难止，支柱业务增长放缓，依靠GAP难破局

证券之星 李若菡

宝尊电商(NASDAQ:BZUN、09991.HK)今年上半年仍未实现盈利，公司近四年半累亏金额超14亿元。

证券之星注意到，连年亏损的背后，是公司高居不下的销售费用。在电商行业经历结构性变革、传统模式受到冲击的背景下，公司电商板块增长乏力。电商品牌管理作为公司重点打造的新业务，即便有GAP、Hunter等品牌加持，但目前仍难扛营收大旗。

进一步研究发现，在中国快时尚市场的激烈竞争中，GAP尚未建立起价格竞争优势；另一品牌Hunter则因门店数量较少，对公司营收贡献有限。

销售费用高企，电商业务增长疲软

公开资料显示，宝尊电商成立于2007年，最初以电商代运营业务起家。面对电商行业的结构性变化，公司近年来积极推动战略转型，重塑传统电商业务并着力打造新的品牌管理业务。目前，公司已形成三大核心业务板块：电商、品牌管理以及国际业务。

2025年中期报告显示，宝尊电商实现营业收入46.17