转型迟滞难挽业绩颓势，山鹰国际2025年扣非预亏超10亿元

证券之星 夏峰琳

1月23日晚间，山鹰国际(600567.SH)披露2025年业绩预告，预计全年归属净利润亏损8.5亿至10亿元，扣非净利润亏损10.5亿至12.0亿元。证券之星注意到，公司扣非净利润已连续第四年录得亏损，且上述两项利润指标亏损额度均较上年进一步扩大。

在行业深度调整的背景下，山鹰国际不仅面临业绩持续亏损的窘境，还承受债务高企的压力。当行业加速向上游延伸布局，通过掌控原材料产能构建竞争壁垒。山鹰国际虽也宣布自建木纤维产能，意图实现高端纤维自主供应、打破木浆原料受制于人的局面，但进度明显滞后于同行。当不少竞品已实现自主供应、对冲成本波动时，公司相关项目仍处于投入期，尚未形成实际产能。这场寄望于“破局”的转型，能否真正带领公司走出困境，目前仍充满变数。

扣非净利润将连亏四年，主营持续失血

2025年，造纸行业延续供需宽松格局，箱板瓦楞纸等主要产品价格持续承压，而废纸、木浆等原材料成本