凯恩股份（002012）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期凯恩股份（002012）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入6.27亿元，同比上升6.17%，归母净利润3169.83万元，同比上升452.16%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.89亿元，同比上升15.3%，第四季度归母净利润1427.64万元，同比上升213.63%。本报告期凯恩股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达423.4%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率17.39%，同比减6.07%，净利率8.47%，同比增129.39%，销售费用、管理费用、财务费用总计4651.79万元，三费占营收比7.42%，同比减20.37%，每股净资产3.33元，同比增1.95%，每股经营性现金流0.08元，同比减50.24%，每股收益0.07元，同比增600.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

管理费用变动幅度为-18.29%,原因:公司精细化管理。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-50.24%,原因:公司2025年度购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增加。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为157.08%,原因:本期偿还银行贷款支付的现金较上年同期减少。现金及现金等价物净增加额变动幅度为94.25%,原因:经营活动和筹资活动现金流量净额变动。存货变动幅度为38.06%,原因:期末储备原材料较期初增加。在建工程变动幅度为-100.0%,原因:本期在建工程转固定资产。使用权资产变动幅度为-55.11%,原因:使用权资产按期计提折旧。短期借款变动幅度为166.09%,原因:本期取得银行借款。合同负债变动幅度为53.48%,原因:本期预收货款增加。长期借款变动幅度为-49.95%,原因:本期偿还银行借款。租赁负债变动幅度为-100.0%,原因:本期支付房租。交易性金融资产变动幅度为37.87%,原因:本期购买的银行理财产品较期初增加。应收款项融资变动幅度为28.17%,原因:本期期末银行承兑汇票较期初增加。一年内到期的非流动资产的变动原因:可转让的未来一年内到期的大额定期存单按照会计准则重分类至该科目核算。其他非流动金融资产变动幅度为33.53%,原因:本期新增其他非流动金融资产投资。无形资产变动幅度为-30.45%,原因:本期处置无形资产。其他非流动资产变动幅度为127.82%,原因:本期预付的工程款及设备款较期初增加。应付票据的变动原因:本期开具银行承兑汇票较期初增加。应付职工薪酬变动幅度为27.16%,原因:本期计提的薪酬较期初增加。应交税费变动幅度为55.78%,原因:按期计提的税金尚未到期缴纳。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为2.37%，资本回报率不强。去年的净利率为8.47%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.21%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为0.57%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报21份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。偿债能力：公司现金资产非常健康。商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13.4%/5.8%/15.3%，净经营利润分别为5329.16万/2180.46万/5310.09万元，净经营资产分别为3.98亿/3.74亿/3.47亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.31/0.41/0.37，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.58亿/2.39亿/2.34亿元，营收分别为8.26亿/5.91亿/6.27亿元。

财报体检工具显示：

建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达423.4%）

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