中铁工业（600528）2025年年报简析：净利润同比下降22.78%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中铁工业（600528）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入276.9亿元，同比下降4.53%，归母净利润13.67亿元，同比下降22.78%。按单季度数据看，第四季度营业总收入76.04亿元，同比下降10.16%，第四季度归母净利润3.73亿元，同比下降17.27%。本报告期中铁工业公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1279.2%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利17.23亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率18.73%，同比减2.1%，净利率4.79%，同比减19.9%，销售费用、管理费用、财务费用总计19.04亿元，三费占营收比6.88%，同比增0.32%，每股净资产11.34元，同比增4.47%，每股经营性现金流0.49元，同比增70.41%，每股收益0.59元，同比减22.37%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

合同资产变动幅度为149.63%,原因:部分钢结构项目业主计价滞后，已完工未结算金额增加。使用权资产变动幅度为-54.92%,原因:随租赁合同的逐步履行，使用权资产折旧增加，净值减少。短期借款变动幅度为-80.85%,原因:随借款到期偿还金额逐步减少。长期借款变动幅度为1092.91%,原因:为保障部分长期项目建设资金，新增长期借款。租赁负债变动幅度为-43.36%,原因:随租赁合同的租金支付，租赁负债逐步减少。营业收入变动幅度为-4.53%,原因:受新签订单下降影响。营业成本变动幅度为-4.05%,原因:与营业收入保持同向变动。销售费用变动幅度为3.12%,原因:大力开拓国际市场。管理费用变动幅度为-7.42%,原因:深入推进降本增效、勤俭办企。财务费用变动幅度为-8.35%,原因:受存款利息收入、手续费、汇兑损益等变动综合影响。研发费用变动幅度为-3.26%,原因:部分研发项目进入收尾阶段，研发费用规模同比有所下降。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为70.41%,原因:持续加大清收回款力度，提高资金使用效率，经营性净现金流同比大幅增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-214.71%,原因:受本期处置及购置固定资产、无形资产等现金变动影响。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-7.12%,原因:受少数股东投资变动以及银行借款金额变动影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为4.66%，资本回报率不强。去年的净利率为4.79%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.19%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为4.39%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12.8%/11.7%/9%，净经营利润分别为17.63亿/17.33亿/13.25亿元，净经营资产分别为137.31亿/148.24亿/147.02亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.29/0.3/0.36，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为87.97亿/87.27亿/98.5亿元，营收分别为300.67亿/290.03亿/276.9亿元。

财报体检工具显示：

建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为39.21%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.52%）建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1279.2%）

持有中铁工业最多的基金为平安低碳经济混合A，目前规模为13.55亿元，最新净值1.1889（3月27日），较上一交易日上涨1.49%，近一年上涨16.71%。该基金现任基金经理为何杰。

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