北方导航（600435）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期北方导航（600435）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入41.92亿元，同比上升52.56%，归母净利润1.21亿元，同比上升104.3%。按单季度数据看，第四季度营业总收入17.24亿元，同比下降11.68%，第四季度归母净利润-390.37万元，同比下降102.94%。本报告期北方导航公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达4229.72%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.66亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率15.68%，同比减30.74%，净利率2.8%，同比减13.75%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.08亿元，三费占营收比7.35%，同比减30.05%，每股净资产1.93元，同比增4.9%，每股经营性现金流-0.11元，同比增69.95%，每股收益0.08元，同比增100.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

应收款项融资变动幅度为168.53%,原因:本年子公司中兵航联应收银行承兑汇票同比增加。一年内到期的非流动资产变动幅度为-100.0%,原因:本年无一年内到期的长期待摊费用。在建工程变动幅度为-33.92%,原因:本年在建厂房及生产线项目转入固定资产。长期待摊费用变动幅度为-72.43%,原因:本年子公司中兵航联房屋改造费用同比减少。其他非流动资产变动幅度为-47.76%,原因:本年预付设备款同比减少。应付票据变动幅度为94.28%,原因:本年母公司支付商业承兑汇票同比增加。合同负债变动幅度为-50.58%,原因:本年主要产品确认收入。应交税费变动幅度为-62.55%,原因:本年缴纳增值税导致应交税费余额同比减少。其他流动负债变动幅度为49.86%,原因:本年已背书未到期的应收商业票据同比增加。租赁负债变动幅度为-38.32%,原因:本期支付租金。递延收益变动幅度为95.87%,原因:母公司确认国拨项目递延收益。其他综合收益变动幅度为2487.74%,原因:子公司中兵通信所持中原银行股份有限公司公允价值高于购买价格。营业收入变动幅度为52.56%,原因:本年交付主要产品较上年同期增加。营业成本变动幅度为66.28%,原因:受本年销售收入增长影响。销售费用变动幅度为6.33%,原因:子公司中兵航联销售收入较上年同期增加。管理费用变动幅度为4.17%,原因:本年职工薪酬同比增长。财务费用变动幅度为38.38%,原因:本年定期存款减少导致利息收入同比减少，同时因租赁事项确认的利息费用同比增加。研发费用变动幅度为18.22%,原因:本年加大研发投入。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为69.82%,原因:本年交付主要产品较上年同期增加，导致销售回款同比增长。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-104.3%,原因:母公司定期存款较上年同期减少。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为128.89%,原因:本年股利分红支付的现金较上年同期减少。利息费用变动幅度为33.1%,原因:母公司租赁事项产生的利息费用同比增长。利息收入变动幅度为-36.59%,原因:母公司本年定期存款较上年同期减少。其他收益变动幅度为118.21%,原因:母公司本年先进制造企业增值税加计抵减金额以及确认收益的政府补助金额同比增长。投资收益的变动原因:子公司中兵通信持有中原银行分配股利产生的投资收益。信用减值损失变动幅度为81.5%,原因:本年应收账款坏账损失同比减少。资产处置收益变动幅度为26302.66%,原因:本年子公司衡阳光电受当地政策影响，处置闲置土地实现资产处置收益。营业外收入变动幅度为94.3%,原因:收到的经费补助同比增长。营业外支出变动幅度为87.13%,原因:本年核销往来款项产生的损失。所得税费用变动幅度为69.51%,原因:本年利润同比增长。销售商品、提供劳务收到的现金变动幅度为81.82%,原因:本年销售回款同比增长。收到其他与经营活动有关的现金变动幅度为65.59%,原因:本年专项拨款收到的现金同比增长。购买商品、接受劳务支付的现金变动幅度为69.03%,原因:本年因产品交付发生的采购业务较上年同期增加。收回投资收到的现金变动幅度为-36.55%,原因:母公司本年到期收回的定期存款同比减少。取得投资收益收到的现金变动幅度为-57.42%,原因:本年定期存款产生的利息收入同比减少。处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为3018.32%,原因:本年子公司衡阳光电处置闲置土地实现的资产处置收益产生的现金流入。收到其他与投资活动有关的现金的变动原因:本年子公司衡阳光电收回农民工工资保函产生的现金流入。收到其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-100.0%,原因:本年票据贴现相关业务未产生现金流入。分配股利、利润或偿付利息所支付的现金变动幅度为-60.31%,原因:本年向股东分红同比减少。支付其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-54.64%,原因:本年支付的票据保证金同比减少。净利润变动幅度为31.58%,原因:本年利润总额较上年同期增长。归属于母公司股东的净利润变动幅度为104.3%,原因:本年利润总额较上年同期增长。少数股东损益变动幅度为-111.16%,原因:子公司中兵通信本年亏损。其他综合收益的税后净额变动幅度为126.01%,原因:本年子公司中兵通信所持中原银行股份有限公司公允价值较上年同期上升。归属于少数股东的其他综合收益的税后净额变动幅度为126.01%,原因:本年子公司中兵通信所持中原银行股份有限公司公允价值较上年同期上升。综合收益总额变动幅度为31.91%,原因:本年利润总额较上年同期增长。子公司支付给少数股东的股利、利润变动幅度为-77.38%,原因:子公司分红较上年减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为3.01%，资本回报率不强。去年的净利率为2.8%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.32%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为2.13%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为18%/4.3%/4.6%，净经营利润分别为2.5亿/8911.22万/1.17亿元，净经营资产分别为13.94亿/20.79亿/25.76亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.2/0.51/0.41，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.98亿/13.94亿/17.15亿元，营收分别为35.65亿/27.48亿/41.92亿元。

财报体检工具显示：

建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-18.47%）建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达4229.72%）

持有北方导航最多的基金为平安中证卫星产业指数A，目前规模为1.53亿元，最新净值1.1292（3月27日），较上一交易日上涨0.05%。该基金现任基金经理为翁欣 马浩然。

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