时代电气（688187）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期时代电气（688187）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入287.03亿元，同比上升15.23%，归母净利润40.97亿元，同比上升10.64%。按单季度数据看，第四季度营业总收入98.73亿元，同比上升15.94%，第四季度归母净利润13.76亿元，同比上升10.23%。本报告期时代电气公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达299.21%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利42.92亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率33.43%，同比增2.93%，净利率15.01%，同比减5.3%，销售费用、管理费用、财务费用总计15.33亿元，三费占营收比5.34%，同比减17.45%，每股净资产31.29元，同比增5.98%，每股经营性现金流2.92元，同比增22.19%，每股收益2.99元，同比增14.12%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

货币资金变动幅度为-36.97%,原因:本报告期投资活动及筹资活动现金流量流出增加。交易性金融资产变动幅度为-71.69%,原因:本报告期交易性金融资产到期。应收票据变动幅度为64.18%,原因:本报告期客户通过开立或背书银行承兑汇票方式回款较上年增长。预付款项变动幅度为28.78%,原因:预付材料款较上年增加。一年内到期的非流动资产变动幅度为-56.93%,原因:本报告期末持有的大额存单未来一年内到期的部分减少。其他流动资产变动幅度为-52.37%,原因:本报告期购买的产品期限短于一年的大额存单减少。固定资产变动幅度为32.58%,原因:本报告期部分在建产线验收转固增长。在建工程变动幅度为49.75%,原因:本报告期为推进新产业产能扩张，推进产线扩能建设。使用权资产变动幅度为48.9%,原因:本报告期新签租赁合同增加。长期待摊费用变动幅度为30.19%,原因:本报告期租赁改良支出增长。其他非流动资产变动幅度为220.24%,原因:本报告期末产品期限长于一年的大额存单增长。应付票据变动幅度为49.62%,原因:本报告期通过开立票据方式对供应商付款增长。其他应付款变动幅度为100.7%,原因:本报告期购买固定资产相关应付款及其他往来款增加。一年内到期的非流动负债变动幅度为31.28%,原因:本报告期末一年内到期的预计负债增加。租赁负债变动幅度为58.92%,原因:本报告期新签租赁合同增长。递延收益变动幅度为33.84%,原因:本年收到的政府补助增加。营业成本变动幅度为13.61%,原因:营业收入同比增长。管理费用变动幅度为4.97%,原因:管理职工薪酬增长。财务费用变动幅度为-92.0%,原因:利息收入和汇兑收益增长。研发费用变动幅度为13.35%,原因:研发人工成本及研发物料消耗增长。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为17.96%,原因:销售商品、提供劳务收到的现金增长。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-103.79%,原因:收回投资收到的现金减少。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-254.04%,原因:子公司吸收少数股东投资收到的现金减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为8.66%，资本回报率一般。去年的净利率为15.01%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.84%，投资回报也较好，其中最惨年份2021年的ROIC为6.59%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为19.4%/18.9%/18.7%，净经营利润分别为30.85亿/39.49亿/43.09亿元，净经营资产分别为158.81亿/209.27亿/230.27亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.35/0.32/0.31，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为77.19亿/80.38亿/89.88亿元，营收分别为219.62亿/249.09亿/287.03亿元。

财报体检工具显示：

建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为48.64%）建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达299.21%）

持有时代电气最多的基金为工银创新动力股票，目前规模为18.33亿元，最新净值1.269（3月27日），较上一交易日上涨0.32%，近一年上涨10.16%。该基金现任基金经理为杨鑫鑫。

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