东吴证券：给予东方电缆买入评级

东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男,胡隽颖近期对东方电缆进行研究并发布了研究报告《2025年报点评：海外收入同比高增，存货及合同负债创历史新高》，给予东方电缆买入评级。

　　东方电缆(603606)　　投资要点　　事件：公司发布25年报：25年营收108.4亿元，同比+19.3%，归母净利润12.7亿元，同比+26.1%，扣非净利润12.5亿元，同比+38%，毛利率22.1%，同比+3.3pct，归母净利率11.7%，同比+0.6pct；其中25年Q4营收33.5亿元，同环比+39.7％/+9.1％，归母净利润3.6亿元，同环比+370.1%/-19％，扣非净利润3.5亿元，同环比+205.4%/-19.9％，毛利率26.8%，同环比+17.2/+4.2pct，归母净利率10.7%，同环比+7.5/-3.7pct。　　海外收入同比高增，毛利率表现较好：①25年海底电缆与高压电缆营收53.6