荣晟环保（603165）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期荣晟环保（603165）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入22.53亿元，同比上升0.81%，归母净利润2.24亿元，同比下降21.86%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.44亿元，同比上升12.4%，第四季度归母净利润5283.15万元，同比上升40.64%。本报告期荣晟环保公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达114.73%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.33亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率12.07%，同比减19.33%，净利率9.93%，同比减22.49%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.31亿元，三费占营收比5.8%，同比增94.96%，每股净资产7.82元，同比减4.66%，每股经营性现金流-2.12元，同比减619.75%，每股收益0.86元，同比减19.63%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

财务费用变动幅度为483.62%,原因:本期存款利息减少。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-603.19%,原因:非高信用等级银行承兑汇票贴现金额计入筹资活动；废纸供应商由法人转为个人，付款方式主要由承兑变为现汇以及上期开具的应付票据在本年到期兑付影响。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-226.67%,原因:本期投资支付的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-18.24%,原因:本期派发的现金红利及股份回购的金额增加。货币资金变动幅度为-97.97%,原因:本期货币资金购买交易性金融资产增加。交易性金融资产变动幅度为144.16%,原因:本期购买理财产品增加。其他应收款变动幅度为1281.81%,原因:应收政府补助增加。其他流动资产变动幅度为-43.91%,原因:子公司的进项留抵扣税额减少。在建工程变动幅度为185.83%,原因:本期新增热电联产智能化节能降碳改造和纸品智能分切车间项目。应付票据变动幅度为-63.32%,原因:废纸供应商由法人转为个人，付款方式主要由承兑变为现汇，应付票据使用减少，上期结余的应付票据在本报告期到期支付。合同负债变动幅度为36.9%,原因:预收产品销售款增加。一年内到期的非流动负债变动幅度为241.98%,原因:一年内到期的长期借款增加。其他流动负债变动幅度为108.45%,原因:已背书未到期的非高信用等级银行承兑汇票未终止确认金额增加。长期借款的变动原因:本期新增股票回购贷。递延收益变动幅度为32.8%,原因:新增与资产相关政府补助。其他综合收益变动幅度为-92.36%,原因:子公司投资的联营企业的其他综合收益减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为6.81%，资本回报率一般。去年的净利率为9.93%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.53%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为6.81%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。偿债能力：公司现金资产非常健康。生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为22.7%/24.4%/18.5%，净经营利润分别为2.71亿/2.86亿/2.24亿元，净经营资产分别为11.95亿/11.73亿/12.08亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.13/0.15/0.22，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.08亿/3.29亿/4.99亿元，营收分别为22.91亿/22.35亿/22.53亿元。

财报体检工具显示：

建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-3.7%）建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达44.84%、近3年经营性现金流均值为负）建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达114.73%）

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