山西证券：给予中直股份增持评级

山西证券股份有限公司骆志伟,李通近期对中直股份进行研究并发布了研究报告《净利润超预期增长，加快多维市场开拓》，给予中直股份增持评级。

　　中直股份(600038)　　事件描述　　中直股份公司发布了2025年年报。2025年公司营业收入为290.86亿元，同比减少2.28%；归母净利润为6.52亿元，同比增长17.27%；扣非后归母净利润为5.61亿元，同比上升16.34%；负债合计338.60亿元，同比减少5.53%；货币资金34.65亿元，同比减少73.90%；应收账款126.08亿元，同比增长40.31%；存货142.12亿元，同比增长0.97%。　　事件点评　　四季度营收恢复增长，净利率持续提升。2025年Q4交付节奏改善，公司实现营收140.39亿元，同比增长12.62%。2025年公司加快推进内部管理升级，持续推进降本增效，费用端明显优化，2025年期间费用同比下降　　15.88%，净利率同步提升0.43个百分点。2025年受益于费用端优化和政府补助增加，公司净利润实现超预期增长17.27%。　　加快多维市场开拓。公司产品谱系齐全，覆盖1吨至13吨全系列直升机，满足军用、应急救援、通航、警航等多场景需求。随着AC313A、AC332、AC352等AC系列民用直升机机型不断导入市场，国内市场占有率有望持续提升。公司聚焦低空经济发展需求，未来将进一步塑造创新型应用场景，增强产品供给，紧抓低空经济机遇，在完成产品结构调整后，持续受益于新机型的放量。　　投资建议　　我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.92\1.09\1.32，对应公司4月2日收盘价33.61元，2026-2028年PE分别为36.6\30.9\25.5，维持“增持-A”评级。　　风险提示　　新机型需求不及预期；军用直升机订单波动风险；产品交付不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为44.59。

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