保隆科技 25H1 解读：智能化业务高增扛旗
2025 年上半年，全球汽车产业在电动化与智能化的浪潮中加速转型，却也遭遇 “转型阵痛”—— 中国市场价格战加剧、欧洲需求疲软、美国关税政策波动，成为车企与零部件企业共同面临的挑战。在此背景下，上海保隆汽车科技股份有限公司（$保隆科技(SH603197)$ ）交出了一份 “营收高增、新业务亮眼” 的半年答卷，其 2025 年半年度报告不仅展现了企业在行业波动中的韧性，更凸显了智能化、轻量化战略的前瞻性布局。
一、核心财务：营收增势强劲，现金流健康，股东回报稳定
翻开财报，保隆科技上半年的财务表现呈现 “营收高增、利润承压、现金流改善” 的特点，背后是行业环境与公司战略的共同作用。
1. 营收与利润：增长与挑战并存
营收突破 38 亿，增速 24%：2025 年 1-6 月，公司实现营业收入 39.50 亿元，同比增长 24.06%，远超全球车市 2.13% 的销量增速（据 Marklines 数据）。这一增长主要来自智能悬架、TPMS（轮胎压力监测系统）、传感器等核心产品线的发力，尤其是智能悬架业务同比激增 50.22%，成为最强增长引擎。
利润短期承压，非经常性损益提供缓冲：归属于上市公司股东的净利润 1.35 亿元，同比下降 9.15%；扣非后净利润 0.98 亿元，同比下降 17.01%。利润下滑主要受两大因素影响：一是国内汽车市场价格战传导至零部件环节，挤压盈利空间；二是美国关税政策变动增加出口成本。不过，非经常性损益（如政府补助 2.42 亿元、金融资产公允价值变动收益 2.18 亿元）合计 3.63 亿元，一定程度对冲了主营业务的利润压力。
2. 现金流与股东回报：财务健康度拉满
经营现金流大增 70%：上半年经营活动产生的现金流量净额 1.61 亿元，同比增长 70.97%，主要得益于货款回收加快、非付现成本增加，体现出公司 “营收增长” 向 “现金回款” 的有效转化，财务造血能力持续增强。
高比例分红回馈股东：公司拟以 2.11 亿股为基数，每股派发现金红利 0.32 元（含税），合计派现 6.76 亿元，占归属于上市公司普通股股东净利润的 50.14%。这一分红比例远超行业平均水平，彰显了公司对股东的长期回报承诺 —— 自上市以来，保隆科技始终保持稳健的现金分红策略，2024 年现金分红占净利润比例已达 50.87%。
二、业务拆解：智能化 + 轻量化双轮驱动，新业务成增长主力
保隆科技的核心逻辑是 “聚焦汽车智能化与轻量化”，半年报数据显示，这一战略正逐步落地，各产品线呈现 “老业务稳基、新业务高增” 的格局。
1. 产品线：智能悬架领跑，TPMS 与传感器稳步增长
从营收结构看，2025 年上半年各核心产品表现分化明显，智能化产品成为增长核心：
智能悬架：同比增 50%，渗透率提升打开空间：实现收入 6.37 亿元，同比增长 50.22%，营收占比从 2024 年同期的 13.56% 提升至 16.50%。随着空气悬架向新能源中端车型渗透（2025 年 5 月中国乘用车空气悬架渗透率已达 5.7%，据盖世研究院），公司空气弹簧、电控减振器、悬架控制器等产品持续受益，合肥、上海临港新厂区的产能释放更将支撑业务持续高增。
2023-2025 年中国乘用车空气悬架月度渗透率
TPMS：全球龙头地位稳固：实现收入 12.09 亿元，同比增长 22.69%，营收占比 31.33%，仍是第一大收入来源。子公司保富电子作为全球 TPMS 细分市场领导者，受益于全球汽车安全标准升级（直接式 TPMS 配置率提升）和售后替换市场需求（北美、欧盟进入更换高峰期），业务基本盘持续稳固。
传感器：智能化红利下加速渗透：实现收入 3.68 亿元，同比增长 18.71%。随着汽车电子化进程加速，公司压力、光雨量、加速度等传感器产品持续导入比亚迪、蔚来等新能源车企供应链，未来有望随辅助驾驶渗透率提升进一步放量（2025Q1 中国乘用车辅助驾驶渗透率已达 65.19%）。
2023-2025 年中国乘用车不同智驾等级的渗透率
2. 市场与区域：境内外协同增长，OEM 仍是基本盘
OEM 与 AM 市场双增长：OEM 市场（整车配套）实现收入 30.65 亿元，同比增长 23.05%，占总营收 79.43%，仍是核心收入来源；AM 市场（售后维修）实现收入 7.50 亿元，同比增长 29.11%，增速高于 OEM，体现售后市场的高弹性。
境内市场成增长引擎：境内收入 21.05 亿元，同比增长 33.07%，营收占比从 50.61% 提升至 54.55%，主要因国内智能悬架、ADAS（辅助驾驶）业务快速落地；境外收入 17.54 亿元，同比增长 13.62%，虽受美国关税影响增速放缓，但全球化产能布局（美国 DILL、德国 PEX、匈牙利园区）正逐步对冲政策风险。
三、核心竞争力：研发、全球化、客户资源构筑护城河
在汽车零部件行业竞争加剧的背景下，保隆科技的长期竞争力源于四大核心优势：
1. 研发投入 “舍得花钱”，技术壁垒持续筑牢
2025 年上半年，公司研发投入达 2.92 亿元，占营业收入的 7.39%，远超行业平均水平。截至 6 月末，公司及子公司在全球共拥有有效授权专利 743 项，核心产品如胎压监测传感器、智能悬架控制器通过 ASPICE-CL2 评估认可，技术实力获行业认可。研发方向精准聚焦智能化（摄像头、毫米波雷达）与轻量化（液压成型结构件），与行业趋势高度契合。
2. 全球化布局完善，本地化供应能力突出
公司在中国（上海、安徽、江苏等地）、北美（美国 DILL）、欧洲（德国、匈牙利）拥有多个生产园区与研发中心，可实现全球主要汽车市场的本地化供应 —— 例如，匈牙利园区加速建设，将支撑传感器、空气悬架业务的欧洲市场拓展；美国 DILL 工厂则保障北美售后市场的快速交付。这种布局不仅降低关税与物流成本，更能快速响应丰田、大众、通用等全球车企客户的需求。
3. 客户资源 “豪华”，绑定全球头部车企
公司客户覆盖全球主流整车厂与一级供应商：
整车厂：丰田、大众、宝马、奔驰、通用等国际巨头，以及比亚迪、蔚来、理想等国内新能源头部车企；
一级供应商：佛瑞亚、博格华纳、大陆、采埃孚等全球 Tier 1；
售后市场：Discount Tire、伍尔特等北美、欧洲知名流通商。深度绑定优质客户，不仅保障了收入稳定性，更为新业务（如智能悬架）的导入提供了渠道优势。
四、风险与展望：正视挑战，聚焦 “提质增效”
半年报也客观披露了公司面临的风险：国内价格战加剧的市场竞争风险、美国关税政策变动的贸易风险、芯片等原材料价格波动风险，以及智能悬架等新业务的产能爬坡风险。对此，公司已制定针对性应对策略 —— 例如通过全球化产能布局对冲关税风险、与核心供应商签订长期协议稳定原材料供应。
展望下半年，保隆科技的核心看点集中在三方面：
产能释放：合肥园区二期、上海临港新厂区逐步投产，将新增空气悬架、传感器产能，支撑新业务增长；
新业务落地：ADAS 域控制器等新能源专属产品有望持续获得客户定点；
“提质增效” 行动：公司正推进降本增效、规范治理、深化投资者沟通等举措，进一步提升经营质量与市场信心。
结语：智能化浪潮中的 “隐形冠军”
2025 年上半年，保隆科技在行业 “转型阵痛” 中交出了一份韧性十足的答卷 —— 营收高增彰显业务扩张能力，智能悬架等新业务打开增长空间，全球化与研发构筑长期护城河。尽管短期利润受行业环境影响承压，但随着智能化渗透率提升、全球化产能释放，这家汽车零部件 “隐形冠军” 有望在汽车产业变革中进一步巩固优势，为投资者创造长期价值。