巴菲特为何钟情这家“无聊公司”？VeriSign（VRSN）投资逻辑深度拆解

原创｜北美佳力图

注：本文仅为个人投资逻辑复盘，不构成任何投资建议。风险自担，独立思考。

一、巴菲特正在减持VeriSign，但这是故事的结尾，还是开头？

2025年7月29日，据彭博社报道，伯克希尔哈撒韦正在出售其所持威瑞信（VeriSign，代码：VRSN）约三分之一的股份。此次减持涉及430万股，价格区间为每股285~290美元，较当日收盘价折让约6.9%。

很多人看到这个消息第一反应是：巴菲特这是看空了吗？

但稍微了解这家公司和这笔投资的朋友都知道，巴菲特从2012年开始就持续持有威瑞信，中间只因监管合规问题进行过微调。从不到50美元一路持有至近300美元，这笔投资目前收益接近6倍，而且是长期稳定持有，不靠波段炒作。

所以真正该问的是：

巴菲特当年为什么买威瑞信？这家公司到底有什么魔力能被他持有十几年？现在减持又意味着什么？

二、VeriSign到底是干什么的？

威瑞信是全球最大的域名注册后台管理服务提供商，它的核心资产是：

对“.com”和“.net”顶级域名的注册数据库拥有独家运营权；

与ICANN签署长期授权协议，实际形成受监管的垄断；

所有人注册“.com”网站，背后都绕不开VeriSign的系统支持。

简单说，它是“互联网的底层收费公路”。

更绝的是：

它不需要自己去获客，销售都由GoDaddy这种前端注册商负责；

它不用发广告，不靠讲故事；

它的营收来自几亿个域名每年几十美元的续费——稳定、重复、刚性需求。

这是一门典型的“无聊但美妙”的生意。

三、为什么巴菲特喜欢这种“无聊公司”？

回顾巴菲特的投资风格，他最偏爱的资产通常具备几个关键特征：

第一，它要有明确的护城河。VeriSign靠着“.com”和“.net”的全球独家授权，几乎是制度性的垄断，护城河比互联网公司还深。

第二，它要有稳定、持续的现金流。VeriSign的收入高度可预测，续费率极高，基本没什么客户流失的概念。

第三，它的盈利能力必须强。VeriSign的毛利率常年在87%以上，净利率超过55%，几乎是“现金印钞机”。

第四，它的商业模式必须简单，不需要过多管理。VeriSign没有客户获取成本，没有复杂的销售网络，甚至不需要太多技术迭代。

换句话说：

巴菲特喜欢那种“你看着不起眼，但它年年稳定赚钱，而且你谁都打不赢它”的公司。

VeriSign 完全符合。

四、估值不便宜，但也“物有所值”

很多人第一反应是：“30倍市盈率，不便宜啊！”这没错。

但问题是——市场本来就愿意给这种高护城河、强现金流的公司更高估值溢价。

VeriSign不讲AI，也不拼科技，但它有一样东西很少见：它能每年稳稳地涨价，而且客户还走不了。

比如：

“.com” 域名每年最多可以涨价7%；

“.net” 域名每年最多可以涨价10%。

而且，这些涨价是写进与监管机构协议里的，不是自己想涨就涨，也不是不能涨——是“管着你涨”。

这种温和型涨价机制 + 巨量续费基盘，才是VeriSign价值的本质。

五、这次减持意味着什么？

很多人一看到减持就慌，其实这次伯克希尔的操作完全是技术性减仓：

减持后持股比例从14.2%降至9.6%，只是回到监管安全线；

减完之后剩下的股份还要锁定一年，说明并不准备彻底退出；

此前2024年底，伯克希尔还曾在200美元附近逆势增持过50万股，说明巴菲特团队并不悲观。

所以，这次操作更像是：

“把超出部分减掉，落袋部分利润；剩下的大头还留着吃长期复利。”

六、投资启示：这类公司，值得列入观察池

VeriSign这种公司，有几个特性很少出现在一起：

高度垄断，拿着全球“.com” 和“.net”的入口权限；

业务无感知，消费者根本不会换供应商（甚至不知道VeriSign是谁）；

现金流极强，不需要扩张、不需要讲故事，钱自动流进来；

涨价有制度支撑，价格不是竞争决定的，是监管允许你慢慢涨；

公司爱回购股票，且真金白银年年买回。

这就像一台高质量的打印机，不用升级，不用营销，每年只需加点纸，它就能把钱“打印”出来。

这类公司，你可能一时不觉得性感，但如果组合里有一两家这种“静默复利股”，会让你更安心。

总结

巴菲特一贯强调：“投资的关键不是找到最便宜的，而是找到最确定的。”

VeriSign就是这样一家无声赚钱、稳健复利的公司。在市场追捧AI、科技、成长的时候，它默默管理着全球数以亿计的网站底层系统，每年悄悄涨价、回购、增厚每股利润。

巴菲特减持它，不是放弃，而是腾出仓位的同时，依然保留核心底仓。

对我们普通投资者来说，这类公司也许永远不会让你一夜暴富，但可能是你组合中最稳定、最踏实、最不操心的一环。

你怎么看VeriSign这类“低调金矿”型公司？

你会愿意以30倍PE持有一家几乎不需要销售、也不怕客户流失的垄断公司吗？

有没有类似的港股或A股企业你认为也具备这种“收费公路型”属性？

欢迎在评论区讨论，留言、转发都是支持。