图哥又说对了 茅台合同负债腰斩 三季报可能要爆大雷
各位朋友，图哥又赢了！
半年报出来，茅台果然出了大问题——不是利润表上看得见的那点小波动，而是深藏在资产负债表里的核心指标：合同负债。
合同负债腰斩
半年报显示：合同负债（经销商预收款）期末余额 55.07 亿元，相比去年末的 95.92 亿元，暴跌 42.59%！
要知道，合同负债是茅台未来销量的“预告片”，是经销商提前打款抢货的热情。如果这个数字腰斩，背后的信号很危险：
经销商打款积极性下降 —— 钱不急着打，说明货不那么抢手了；
市场备货意愿走弱 —— 可能担心价格顶不住，囤货风险加大；
下游资金压力或需求预期下降 —— 利润空间被压，资金成本高，不敢压货；
政策面隐忧 —— 即便不是全面禁酒令，也可能有公务接待、礼品消费收紧的信号，让渠道提前收手。
原因分析
表面上，公司没明说原因，只提到“经销商预付货款减少”。但图哥看，这是多因素叠加：
行业批价波动，渠道利润缩水；
经销商资金链吃紧，尤其是贷款成本高的情况下不愿压货；
高端白酒动销节奏放缓，渠道宁可按需进货，也不敢重仓押宝；
政策面收紧预期，让经销商更加谨慎。
三季报展望：可能爆大雷
如果合同负债在上半年已经腰斩，那意味着三季度的出货动能可能会明显不足。更麻烦的是，茅台的三季报向来是淡季利润窗口，一旦销量和回款节奏同步放缓，利润和现金流双杀就很容易出现。
照这个趋势看：
三季度很可能出现收入增速明显下滑；
经营现金流可能进一步承压；
如果政策收紧预期兑现，那就不只是利润降速，而是渠道库存积压、批价承压的全面风险。
图哥总结：
半年报的数据已经给了提前量，合同负债腰斩是最大的预警信号。利润表再漂亮，挡不住现金流和预收款的下行趋势。
等到三季报出来，很可能就不是“苗头”，而是“暴雷”了。
这一次，图哥又提前看到了别人忽略的风险。