外卖大战，美团度过行业竞争的「极限测试」

护生态 扩海外 投AI

11月28日，美团公布2025年第三季度财报。至此，外卖行业的几个重点上市公司的财报全部披露完毕。

从整体的数据来看，外卖大战不可谓不惨烈，几家主要参与者仅在销售费用的同比增量就达到614亿元，几乎相当于其2024年三季度净利润的总和。

回到美团自身，公司三季度实现营收955亿元，同比增长2%；经调整净亏损160亿元，主要源自核心本地商业经营亏损141亿元。

站在资本市场角度，美团25Q3的业绩基本在此前预测的区间之内，这并不构成对股价的主要影响因素。更关键的是，美团这份财报是否反映出对未来市场格局的推演，以及自身的经营韧性，这两方面美团的表现不乏亮点。

01

美团通过“极限测试”

外卖行业具有“高频低毛利”的特征，是公认的“苦生意”。在2024年市场相对平稳的周期下，美团的单均盈利仅维持在1元左右，若以30元的平均客单价计算，净利率仅为3%-4%。

正如美团高管王莆中所言，外卖