今天，早盘我再度加仓了一点伊利股份。明知伊利股份有可能出现未来一、二年的股价都不会上涨的情况，我却依然选择了继续加仓伊利。因为，伊利是我为数不多的让我能安心持有的公司之一，而且股息率较高，虽然短、中期内伊利大涨的可能性不大，但是从五年、十年的长期看，未来亏钱概率小，赚钱概率极大，当下投资伊利股份明显是一笔合算的买卖。

我发现不少粉丝看了我的文章内容后感到不能理解，特别是不理解我说的“持有股票五年、十年”。其实，多年来我也一直不理解这些坚决反对“持股五年、十年”的人。近几天，我才突然理解他们——人是不可能真正理解他没有亲身经历过的事情的。

这就像一个减肥成功的人与众多胖子大谈减肥经验一样，没有几个胖子会真正懂得他所讲的内容的重点。因为胖子们都没有过减肥成功的经历，一次都没有。

我之所以提倡长期价值投资，大谈要持股五年、十年，是因为我有大量的长期持股，最终获得翻倍收益的经历。例如，持股华兰生物五年，获利四倍后出局。持有王府井两年时间，由亏损30%多到最终获利近三倍，持有比亚迪两年，最后收益两倍多。持有恒瑞医药和福耀玻璃一年半，最多赚到翻倍收益，等等。

几十次的长期持有数年，最终获得翻倍收益的经验，使我坚信长线价值投资。而绝大多数的人由于没有类似我这样的长期持有最终翻倍的经历，所以他们很难理解我文章中的内容。未来，只有他们的人生中有那么二、三次像我这样的持股数年获利翻倍的经历，他们才可能真正看懂我的文章。

最近，有位粉丝问：“私募基金经理但斌与投资大佬段永平在茅台股票上的看法完全相反，你怎么看？”

我反问：“他们对于茅台的观点到底哪里不同？我怎么没看出来”。确实，最近网上关于但斌与段永平在贵州茅台投资上的“观点相反”讨论很多，但从目前公开信息来看，两人对茅台的核心判断其实都偏正面，并不存在“完全相反”的立场。

段永平在11月的最新访谈中，他再次强调“茅台将来一定会回来，什么时候不知道”，认为当前价位“肯定比放银行好”， 段永平一贯用“买股票就是买公司”的框架看茅台，只要现金流逻辑不变、机会成本合适就持有或继续买，对短期市盈率、宏观消费数据并不敏感 。

但斌最近是这么说的：“段总用自己的钱可以越跌越买，基金经理若只买茅台，连续五年业绩下滑早被赎回……散户照抄这种‘潇洒’会很煎熬”。 这段话被部分自媒体解读成“但斌反对段永平”，实则但斌是在解释彼此约束条件不同——私募产品有排名和赎回压力，他不得不做波段；段永平自有资金可以“无视波动”。

看到没有？但斌并没有表示看空茅台。他的言论其实是对以往段永平说他”比较重视行情”的回应。多年前，有人找我做私募，被我拒绝了。我知道做私募必须要考虑客户的情绪和意愿，而客户无一不是投资小白。我不可能为了多赚几个钱，被这些投资小白的想法所绑架，被他们的情绪左右我的操作。赚多少钱是多啊？还是用自己的钱做股票最爽：没有任何压力，无论盈亏都内心坦荡荡，无悔又无愧。

最近，网传量化基金在今年的股市行情中大赚，传说幻方量化基金在今年大赚了50%以上。我看到这样的消息后表示怀疑，我不太相信今年量化基金的收益能神奇到这种程度，于是，我查了下资料，资料显示截至 2025 年11月底，梁文锋实控的“宁波幻方量化”在私募排排网有业绩展示的 11 只产品，今年 1-11 月整体平均收益为 52.55%。

注意！幻方量化旗下共有366只正在运作的私募基金，可是网上只针对其对外披露业绩的这11只产品进行评论，导致很多人误以为幻方量化管理的大部分的基金在今年的业绩都达到了50%多。有的人甚至由此得出今年所有的量化基金都收益颇丰的结论。而实际上，不少粉丝反映他们买的量化基金业绩差强人意，有的甚至直到今天都没有解套。