强CAII，松井股份
预期差，底部，商业航天，巨大增量。
松井股份给SpaceX供特种功能涂层、胶黏剂及相关材料，技术门槛高；国内商业航天正处放量期，公司具备认证、技术、客户三重优势，有望深度受益（信息来自公司公告与公开披露，不构成投资建议）。
供货什么（核心）
- 面向星链卫星与可回收火箭的耐高温/耐真空特种涂层、温控涂层、电磁屏蔽涂层，以及航天级胶黏剂。
- 应用场景：箭体/卫星结构件防护、星上设备温控、电子系统电磁兼容、精密组件粘接密封，适配太空极端环境（-270℃至+150℃、强辐射、高真空）。
- 已通过SpaceX认证，2024年半年报确认供货，2025年获终端客户RFI需求确认，进入落地阶段。
技术含量（硬核）
1. 极端环境适配：涂层满足高低温循环、真空放气率<1%、耐辐射总剂量≥100krad等航天标准，胶黏剂实现-196℃至+120℃稳定粘接。
2. 体系认证：持有EN9100航天航空质量管理体系认证，进入国际航天供应链的关键门槛。
3. 工艺与成本：自研树脂/色浆/涂层体系，支持UV固化、非接触式数字化印刷，适配卫星批量生产，成本优于国际竞品。
4. 功能集成：单涂层实现轻量化+防护+温控+电磁屏蔽多效合一，减重5%-10%，提升载荷效率。
国内能否赶上热潮（结论：能）
- 国内商业航天正放量：低轨星座（如星网）、可回收火箭、卫星互联网建设加速，对特种涂层/胶黏剂需求激增，国产化替代空间大。
- 松井的核心优势：① 国际认证背书（EN9100）；② 技术可迁移（从消费电子高端涂层到航天级）；③ 客户资源（SpaceX+国内商业航天/低空经济客户）；④ 已获国内低空飞行器试航机喷涂资格，进入商业化阶段。
- 关键催化：SpaceX认证带来示范效应；国内低轨星座与可回收火箭量产，将带动涂层/胶黏剂需求爆发，公司有望成为国内商业航天材料核心供应商。
风险提示
- 客户集中度较高，存在订单波动风险。
- 商业航天项目交付节奏可能受审批与发射计划影响。
- 需持续跟踪国内低轨星座订单落地与SpaceX合作放量进度。
抄送利欧股份，中国卫星，中国卫通，航宇科技，信维通信。