中美规模最大的黄金ETF持仓量对比见上图，红线是$黄金ETF(SH518880)$ 的份额，蓝线是$黄金ETF-SPDR(GLD)$ 持仓量。

2025年4月23日之前，黄金ETF(SH518880) 代表的中国投资者是主要的买入力量，4月23日之后，由于中国股市回暖，黄金ETF-SPDR(GLD) 代表的美国投资者逐渐成为了主要的买入力量。这也解释了为什么近期黄金的上涨主要出现在欧美交易时段，而在亚洲交易时段表现平平。

从黄金ETF-SPDR(GLD) 持仓量观察，目前仅为3185万盎司，距离2010至2013年、2020年的高点（超过4000万盎司）仍有25%左右的增持空间。随着美联储重启降息进程甚至重启QE（YCC），美国投资者可能继续充当黄金的主要买入力量。