粤高速A内在价值分析系列-高速公路行业分析

1、 高速公路行业存在着显著的“二八分化”现象。

根据统计，全国约 70% 的高速公路项目处于亏损状态。当这些公司无法在收费期内收回成本并背负沉重债务时，通常会通过以下几种方式来解决债务问题。

将主要的债务处置方式梳理成了下面的表格：

总的来说，对于大部分无法依靠自身收费收回成本的高速公路，并非无路可走。通过法治化和市场化的破产重整、创新的金融手段、适时的政策支持以及积极的多元化经营，这些承载着公共职能的交通动脉能够找到化解债务负担的路径，从而继续在经济发展中发挥作用。

2、如何看待高速公司的投资价值

理解这些债务处置方式后，我们可以更理性地看待高速公路公司的投资价值：

“暴利”并非行业全貌：日均巨额的通行费收入，大部分都用于偿还建设时产生的巨额贷款本息（占比可达80%以上）以及养护运营。由于前期投资巨大，许多高速公路公司背负着沉重的债务。

关注路网位置与经济腹地：正如“二八定律”所示，位于长三角、珠