$佳禾食品(SH605300)$ 核心业务（70%+）： 生产植脂末（奶精）。这是奶茶店（如蜜雪冰城、古茗等）制作低价奶茶的核心原料。

新业务（转型中）： 咖啡、植物基（燕麦奶）。

芒格点评： “如果你在挖坑，第一条法则就是停止挖掘。”

逆风而行： 现在的消费大趋势是“反植脂末”（虽然公司宣称0反式脂肪酸，但在消费者心智中，“奶精”等于低端和不健康）。头部茶饮品牌（霸王茶姬、喜茶等）正在全面转向“真鲜奶”，这直接压缩了佳禾食品的生存空间。

B2B的悲哀： 它的客户（蜜雪冰城等）极其强势。面对这种巨头客户，佳禾食品没有定价权，只能通过微薄的毛利维持生存。

植脂末（奶精）这种东西，已经被证实对人体有害，需要换成‘植物基’。