$康德莱(SH603987)$

点评：
“这是一家典型的‘剃须刀与刀片’式的公司。他们制造的是医疗行业最不起眼但绝对离不开的耗材——穿刺针和注射器。这门生意的确定性很高，就像没人能戒掉可口可乐一样，医院也没法戒掉打针。康德莱在这个细分领域做了三十多年，搞定了全产业链，成本控制得比对手低15%-20% 。这意味着在价格战（集采）中，别人流血，它还能赚钱。这是我喜欢的‘护城河’。”

“但我看到了一些麻烦。这家公司以前的日子太舒服了，现在不得不面对中国医疗系统的‘集采’大锤。虽然它是行业老兵，但如果你的客户（医院/医保）变得极其强势并开始砍价，你的利润率就会受挤压。2024年营收和利润双降 ，说明这种痛苦正在发生。好消息是，他们懂得回购注销股份 ，这至少说明管理层还没蠢到把钱乱花在不懂的领域。”