$元祖股份(SH603886)$

盈利能力恶化警讯

2025年前三季度财务数据显示严重的盈利下滑：

营业收入：15.48亿元，同比下降18.62%

归母净利润：1.31亿元，同比暴跌48.28%

扣非净利润：0.90亿元，同比骤降63.73%

ROE：8.37%，处于较低水平

每股收益：0.55元，同比下降48.11%

2025年上半年情况更糟：

归母净利润仅123万元，同比下降96.26%

扣非净利润为-3736万元，同比下降270.98%

"持续稳定盈利"原则：元祖的盈利能力正在急剧恶化，这与巴菲特偏好的"护城河宽广、业绩稳定增长"标准严重背离。

现金流与资产质量

经营活动现金流：前三季度5.30亿元，同比仅增1.44%，虽为正但增速乏力

货币资金：6.93亿元，持有大量理财产品10.24亿元

总资产：33.17亿元，净资产15.52亿元

负债结构：合同负债9.09亿元（预收款），应付账款2.45亿元

公司现金流尚可，但依赖高额预收款（礼品卡模式），这种"提前占用客户资金"的模式在消费疲软时面临挤兑风险。