$启迪设计(SZ300500)$

业务模式：从“轻”变“重”的失败跨越

启迪设计原本的核心业务是建筑设计咨询，这属于典型的“轻资产、高智力”服务业，类似于芒格喜欢的“通过智力差异化赚钱”的模式。

原有优势：作为江苏省内的设计龙头，拥有一定的区域品牌护城河。

致命转折：近年来公司为了追求营收增长，激进转型新能源及工程总承包（EPC）业务 。

后果：EPC业务本质是“以收入换现金流”，毛利极低，且容易陷入垫资困境。更严重的是，公司在这些新业务上出现了严重的会计核算问题（将本应按“净额法”核算的业务按“总额法”核算，虚增了营收）。