$外服控股(SH600662)$

我非常喜欢这类业务。本质上，外服控股做的是企业人力资源的“收租人”。

收费桥梁（Toll Bridge）： 任何想在中国（尤其是上海）开展业务的世界500强企业，都需要处理复杂的社保、公积金、薪酬发放。外服控股就是那座桥。跨国公司为了合规和省事，必须付钱给它。这是一种经常性收入（Recurring Revenue），一旦签约，客户很难离开（转换成本高），因为没人愿意为了省一点小钱而去冒发错工资或社保违规的风险。

浮存金（Float）的隐形价值： 这是一个隐藏的亮点。作为人力资源公司，它们会在每月固定的时间从客户那里收到巨额资金（工资+社保），然后再支付给员工或政府。这中间的时间差会形成巨大的现金池。虽然不如保险公司的浮存金那么长久，但在利率合适的时候，这也是一笔无风险的收益。

轻资产（Asset Light）： 不需要像制造业那样不断购买重型机器。这意味资本开支（Capex）低，自由现金流（Free Cash Flow）应该不错。