森远股份低位预期差
核心逻辑:中科院系算力壳平台 + 早期AIDC业务试点落地,具备资产注入与业务放量双重预期
一、 资本运作层面:中科院系算力资产证券化预留平台
1. 控股股东与股权结构
- 第一大股东为北京中科信控,实控人为中国科学院计算机网络信息中心,定位中科院科技成果转化技术支撑企业。
- 刻意保留无实控人结构,既降低“中科院控股上市公司”的监管敏感度,也为后续引入地方国资、云厂商等合作方,以及类借壳、分步资产注入预留腾挪空间,契合当前资本市场重组案例的常见操作模板。
2. 人事与管理绑定
- 2024年9月,中科智算法人变更为森远股份总经理刘廷建,将算力平台与上市公司管理层深度绑定,降低未来资产注入的整合摩擦成本,释放AI算力转型强信号。
3. 子公司矩阵搭建
- 2024年报披露合并范围新增6家算力相关子公司,包括中科智算(山东)、中科智算(济南)、北京中科智算、阿克苏中科智算等,承接全国范围内智算中心项目。
二、 政策与资产注入层面:算力资产证券化是明确方向
1. 政策驱动
- 国资委推动央企专业化整合、优质资产证券化,算力/数据中心属于新质生产力重点资产,政策鼓励通过上市平台加快资本化进程。
2. 中科院诉求
- 中科院计算机网络中心拥有超级云计算中心、全球超算大脑等核心资产,需要上市平台增强竞争力,森远股份是其天然的证券化出口。
3. 资产注入可能路径(先智算后超算,分步推进)
- 第一步:将现有中科系智算、云计算项目装入中科智算等平台公司;
- 第二步:通过发行股份或现金收购,将平台公司股权注入森远股份实现并表;
- 第三步:视监管与业务发展,逐步将超算中心、区域节点等长期资产证券化。
三、 AIDC业务层面:完成0→1突破,具备1→N复制潜力
1. 业务落地里程碑
- 2024年12月公告与中科信控签署约2678万元GPU高性能集群集成合同,首次以上市公司身份承接中科信控体系内算力项目,标志AIDC业务从规划走向实质落地。
2. 业务布局与支撑
- 搭建“中科智算/中科能算”法律与组织平台,子公司已纳入合并报表,承接地方智算中心项目;
- 控股股东向公司拆入1.365亿元资金并有意追加,为业务拓展提供资金支持。
3. 未来潜力
- 若首个GPU集群项目履约顺利,可复制至中科信控在全国的其他智算中心,实现项目1→N滚动,公司将切入AIDC“供给+运营服务”双角色。
四、 风险提示
- 重组进度不及预期
- 公司治理与资金运用风险
- AIDC行业发展节奏波动
- 原实控人减持风险