$武进不锈(SH603878)$
武进不锈：不锈钢，商业航天黑马
#核电高毛利贡献逐年提升
公司以核电高毛利+火电稳健为主业根基，提供稳定现金流。总产能13–14万吨（无缝管9万吨+焊管4万吨），一单一议、成本加成定价。核电业务毛利率40–50%，国内5家持证企业之一，随着核电装机持续扩容，业绩有望快速爆发。预计26年主业利润2.4亿。
#蓝箭航天供货商
公司可量产高强度奥氏体不锈钢管（抗拉≥850MPa）、超级双相不锈钢（2507），适配液氧/甲烷低温贮箱与推进系统，已为蓝箭航天朱雀三号、航天科技集团供货，实现部分进口替代。贮箱/管路用管单箭配套价值约100万元，净利率20%，按照国家队+商业队每年500发箭测算，市占率50%，利润5000万元。
＃SpaceX产业链潜力：火箭不锈钢外壳带来的成长空间
SpaceX星舰用30X系冷轧不锈钢（低温强度、易焊接、低成本），单星舰用钢约200吨，按每年发射500艘则年需求约10万吨，单吨价值量3.5万，净利率20%，市占率30%，利润约2.1亿。此外，考虑后续降本情况，国内大概率会提升不锈钢在外壳中的渗透。
#远期商业航天业绩将超主业，估值仅10倍
公司传统业务提供现金流，核电高毛利增长，商业航天不锈钢潜力大，打开估值与业绩空间。预计主业利润2.4亿，国内商业航天利润0.5亿，space x产业链贡献利润2.1亿，合计利润5亿，当前市值仅56亿，建议重视！