2026大周期：石化将复制2025年有色行情的暴发逻辑

在羊谈此前的年度展望中，我们曾明确提出2026年的三大核心方向：石化、AI应用、消费。如果说2025年是铜、金等有色金属的“资源大年”，那么2026年，石化产业链将接过这棒火炬，开启一轮波澜壮阔的周期回归。

一、 周期定力：油价底部已现，Q1将开启上升通道

历史不会简单重复，但往往押着相同的韵脚。当前石化板块的处境，极其类似于2024年底的有色金属：价格处于低位徘徊，但基本面拐点已至。

价格判断： 国际油价目前处于相对低位，但这种压制态势不会持久。羊谈认为，2026年将是油价走势的转折年。

驱动因素： 北美进入冬季后，取暖油需求预计增长约15%，而中国炼厂的开工率已逐步回升至78%。更重要的是，随着美国政策导向的转变，地缘溢价与能源供应策略的调整将共同推动油价重回上行通道。

货币杠杆： 日元近期贬值预期强化（年贬值幅度超12%），这对于以美元计价的全球能源资产形成了强力的估值支撑。

羊谈认为，油价的