深夜有感
$先健科技(01302)$ 看到几位战友都已经发了文章回顾了过往，有些战友重拾了信心，有些遗憾离开。这两天情绪很复杂，也波动过，也冷静了。公司没有召开公开电话会议，联络到了内部人士交流了一下。
今天不做产品和赛道的深度分析了，也跟阿Ray一样说说这几年跟仙剑的爱恨情仇。
我是15、16年留意到先健，后来有高瓴加持、资本背书、股票大涨、业绩向上，高点的时候卖了一些，仓位40%。
21年底谢总宣称全年收入增速超过40%，22年3月加仓到50%，22年3月底业绩低于预期，跌了两天。看了公司业绩电话会的纪要，觉得产品布局和战略还是没问题，趁跌的两天再补到65%的仓位。
22年集采对公司没有影响，这一年对结构心赛道做了深入的研究，看好瓣膜看好左心耳，当时误判了左心耳不会集采以及出海速度。但对仙剑的持仓没有变，原因1）先心封堵器二代替换一代，收效明显，公司后续还有海外先心市场和升级产品储备（当时乐普封堵器还没去到东南亚，先健在东南亚先心市场的占有率已经70%，欧洲也有15%）；2）左心耳当时在国内医保覆盖少集采的可能性小，波科和先健都在积极临床推动指南，虽然疫情，增速保持在20%以上还是没问题；3）几个大的临床，铁支架、烟囱、开窗、胸腹主支架都顺利进行，上市确定性强；4）戈尔的髂动脉支架在国内获批了，我才留意到这个新领域，做了研究，外资肯定不傻，中国市场有利可图，当时这个赛道只有先健一家；5）滤器集采了，但先健收入没受影响，可见产品便宜果然是有空间有优势。
23年年初公司开始向市场传达疫情、反腐、集采的影响，开始管理市场预期。23年年初没有仓位调整，但幸运的是其他投资收益补充了很多弹药，继续观望。3月底业绩发布，果然，22年不好过。管理层强调了将积极应对集采，可见，集采真的会大面积影响仙剑。长期产品布局没问题，获批也确定性强，短期业绩承压，卖的不多但有其他收益入账，调整仙剑仓位回到20%。23年全年公司在资本市场上比以前出现的频繁，不知道是公司加强了市值管理，还是券商发现了优秀标的，好多策略会和交流场合都能看到仙剑的名字。但这一年反腐、集采的疑云笼罩在整个板块上，河南省的所谓集采失败了，变成省内降价。好在仙剑产品悉数中标，我感觉公司或者在价格上、或者在院端关系上、或者在产品性能上总有一个非常强的点，或者三点都很强。23年中报后交流再加回，仙剑占我23年9月仓位的40%，原因如下：1）了解到髂动脉支架收入半年已经2000万了，增速起来了，这是仙剑第一个打通主动脉空白的产品，虽然没有市场估算，但真金白银入账说明产品卖的不错，新市场是可以被仙剑打开的；2）公司出海战略有成效，其实回看海外收入增速已经起来了，连续30%的年增速及后续的产品储备让人在国内集采的阴霾中看到希望；3）结构心即便集采公司还是有信心将增速保持在25%；4）CS三分支支架、Gbranch四分支支架的FIM完成，专门研究了这个领域，非常牛逼的产品，以后定会是先健掌控全球主动脉市场的关键产品；5）铁支架三期800多例临床入组非常快且顺利，说明产品有市场基础，医生患者接受度高，以后上市推广无障碍，期待临床随访结果。
24年初，公司还是管理市场预期，23年全年的压力很大之类的。但没想到年报有非常大的期权费用、元心的费用，利润表让人大失所望。美国左心耳推进无果，不可预测的利润增速，24年注定不平静，犹豫再三还是没有调整仓位，维持在40%。中药没赶上，开始研究创新药。时不时留意一下公司的商业化进展是否如预期，有没有大的风险事件，这一年因为忙着看其他，与仙剑忽远忽近的关系就这么维持着。
25年开始，公司就宣传三大重磅产品年内获批、主动脉全线贯通、铁支架拿证、老板积极谈BD……公司在资本市场的交流又多了起来，看来今年是有大动作。成交量一直不高，港股就是这个死样子，但先健在24年下半年慢慢量放大了，从几百万到升级到几千万股，虽然有传闻是谢老板卖股票放大了交易量，但活水总比死水强。对24年报没有什么预期，不痛不痒，等着产品获批。中间也有传言，也都能理解，想着基本面向好，传言自会不攻而破，现在看，确实是天真了。
25年中期业绩听了也提问了，谢老板的回答还是很从容很大气，另外一位领导解释了美国左心耳的事情，也中肯，保持了仙剑一直稳重的风格，不会乱花钱，不会乱花大钱。公司提到了铁支架在TCT大会上公布两年临床的事情，马上加了一些，看公司的态度对这个事情还是非常有把握。后来朋友们关于铁支架的消息越来越多，越说越神，国庆节连续大涨，我感觉是时候调整了，仓位降到25%。接着就是TCT大会闹剧，市场也是太焦虑了，公司也是太磨叽了，中规中矩的临床结果，咱不褒不贬。11月Gbranch终于获批，也没悬念，都是绿通，稳稳的事儿，看公司怎么处理医保目录的事情，毕竟全球首创、只此一家，要买个好价钱还是抢个好时机。接着就是董事会成员调整的公告，还是有看点，上来三个持股不少的干将，外周贡献58%,结构心贡献40%，海外也有26%，这三个人的出场我反而比较踏实。市场这一年都在传谢老板要退休，与其把赌注放在他一个人身上，我更倾向于团队作战，与其把赌注放在铁支架一个产品上，我更倾向于多产品布局、垄断主动脉、外周全系列。毕竟成也萧何败也萧何，涨也铁基跌也铁基，TCT大会先升后跌的错误不能再犯。
时间就这样，一点一滴走到12月9日的2个亿成交额。有事情发生是肯定的，问了公司IR基本面稳定没变，老板还在公司，执行董事都在忙碌，那行了，应该事不大。晚上一纸公告，当天波动的原因已经明了。大股东减持、有个人需求很正常，只是谢老板出牌顺序没搞好，让我们一顿误会，先是误会不看好公司（问了，该卖的卖，该批的批，执行董事分工协作有组织有纪律的专业团队，基本面还是向好）、后是误会代持（问了，执行董事的股票是几年前发的，2.3是凑巧，也有其他球友分析为什么是2.3），再是误会跑路（问了，天天在公司，欢迎交流）。当然，我也是今天冷静了才能写的云淡风轻，10号晚上还是脑瓜子嗡嗡。我公司小年轻说欧美富翁寻找私生子给自己换血的事儿，挺吓人挺玄幻，但换新鲜年轻血液这事儿搁哪儿都不见是坏结果，卡戴珊七十岁的妈现在比卡戴珊都年轻。其实，谁是卡戴珊？
最后，仓位加到50%。更新于20215年12月12日10:30。仅供球友讨论参考，不构成投资建议。