$五洲新春(SH603667)$ 　　特斯拉Optimus的进展缓解了市场对量产进度的担忧，T链量产确定性增强，看好进入供应链的强确定性和技术迭代方向。美国新增相关产业政策促进产业链发展以及终端需求释放，加速人形机器人产业链技术迭代与应用落地。国内产业化进程提速，国内头部整机公司受益。2026年，人形机器人量产箭在弦上，后续催化密集，板块迎来低位布局窗口期。
　　反弹力度超预期，我们认为是多重因素的共同作用：（1）前期板块调整较为充分，风险得到释放；（2）特斯拉12月审厂、跑步视频、新工艺引起关注等催化，表明Optimus3代机器人定型及量产正加速推进，预期更加理性且一致；（3）美国特朗普政府转向支持机器人技术，我国产业支持和补贴政策有望出台，在明年某个时间段形成中美政策共振。展望2026年，人形机器人量产箭在弦上，后续催化密集，板块迎来低位布局窗口期。
　　1、 人形机器人的起跑时刻,特斯拉V3定型量产渐进
　　12月3日，特斯拉Optimus首次展示奔跑能力，奔跑姿态流畅接近人类，奔跑速度达到2.5-3M/s。Gen2.5在NeurIPS 2025正式公开亮相，进行多维度展示。奔跑和公开亮相体现了Optimus卓越运控能力与接近量产定型的硬件设计，缓解了此前市场对量产进度的担忧，一定程度上强化了2026Q1如期展示量产版本的信心，T链量产确定性增强。
　　我们看好两个方向：（1）进入供应链的强确定性，依次包括头部总成、轴承、结构件、线性模组（含丝杠）；（2）技术迭代方向，包括灵巧手（含微型丝杠、微型电机、腱绳套等）、旋转模组（含减速器）、传感器（触觉、力控）、电机等。
　　2、 特朗普政府考虑明年颁布机器人行政法令，从国家顶层设计助推行业加速发展
　　机器人是科技竞争的“制高点”，预计后续我国产业支持政策有望及时出台。
　　我们认为，此前美国缺少人形机器人支持政策，后续新增相关产业政策后，或通过税收减免、补贴等政策促进产业链发展以及终端需求释放，加速人形机器人产业链技术迭代与应用落地。
　　3、国内产业化进程提速，头部企业陆续开启资本化进程
　　（1）众擎机器人发布新款全尺寸人形机器人T800，稳步推进通用人形机器人的产业化进程；（2）银河通用完成股改，为登陆资本市场做准备。认为2026年是人形机器人量产元年，当前国内人形机器人行业呈现出技术突破提速、供应链逐步完善、商业化初步试水的鲜明特征。看好国内头部整机公司，包括宇树、智元、优必选等；其次是核心供应链、本体代工公司和标准化等投资机会。
　　相关标的和公司
　　(1)头部总成：受益标的：蓝思科技、敏实集团;(2)轴承：推荐五洲新春、雷迪克，受益标的：万向钱潮；(3)结构件：受益标的：蓝思科技、长盈精密;(4)关节总成：推荐震裕科技，受益标的：拓普集团、三花智控；(5)灵巧手：推荐震裕科技、五洲新春、骏鼎达，受益标的：浙江荣泰、日盈电子、恒勃股份、德昌股份；(6)行星滚柱丝杠：推荐震裕科技、五洲新春，受益标的：恒立液压；(7)减速器：推荐隆盛科技；(8)轻量化：推荐唯科科技，受益标的：旭升集团、星源卓镁；(9)电机：受益标的：金力永磁、信质集团、伟创电气、步科股份；(10)电子皮肤及覆盖材料：受益标的：岱美股份、恒辉安防;(11)国产链：推荐浙海德曼、集智股份，受益标的：涛涛车业。