$特变电工(SH600089)$ 特变是为数不多的几乎没有大V关注而热度又很高的公司，股价翻倍之后，估值高吗？

① 特变的主业虽然是变压器和输变电业务，但是从2020年以后，煤炭成了公司新的增长曲线，所控股的天池能源公司拥有120亿吨全球最低开采成本的煤炭资源，也是从2020年以后，公司也围绕新（风电、光伏）旧（煤炭、化工）能源做业务扩张，表面上看业务复杂，其实都是围绕能源在做。

② 最近两天压制公司估值的重要因素是硅料板块，如果从全周期看，新特能源之前在硅料上累计赚了200多亿，哪怕全部计提资产归零，整体也是不亏的，如果加上对自身上游煤炭和电力的能源消耗，赚得更多；但是市场不这么认为，市场觉得公司不会投资，因此前两年公司长期处于破净状态，一家50亿股本大部分股份全流通的公司，长期换手率低于0.5%，什么热点板块都不带特变玩的，几乎是被市场以往的公司。

③ 目前除了多晶硅外，其余板块都是优质资产，火电站毛利全国最高，煤炭开采成本全球最低，且1.64亿吨/年产能核增正在路上，电气集团景气度肉眼可见越来越高，“十五五”电网改造加速几乎是明牌。至于黄金、海外水电站这些资产，特变把很多海外利润统计在资产增值里面而不是计入到利润表，这也是为什么大家看到的利润增速大幅低于净资产增幅的原因，正因如此，特变的财报具有很强的迷惑性，有点类似于中国平安FVTPL资产占比低显得利润没有其他保险公司高一样的道理，只看利润表和同行对比非常吃亏。反过来也说明公司老实，不在财报上玩花招。

④ 未来预期：2028年煤化工投产，海外水电站投产，氧化铝项目投产（利润有限），输变电业务加速，海外合同加速，煤炭产能提升，黄金稳定增长，多晶硅（算了，算零利润），火电站稳定增长，风光电站稳定增长，全部业务加起来，200亿年利润不过分吧。

2年后大概率能稳定实现200亿/年净利润的公司，现在1200亿市值，高估吗？

每个人用自己的答案（钱）来投票，对了奖励，错了惩罚，市场很公平。$新特能源(01799)$ $新疆众和(SH600888)$