养元饮品连续涨停，是饮品股，还是半导体股？

本文转自【自牧凡路】，作者：牧凡，原文链接：网页链接

2025年9月24日，养元饮品当日涨停，在我的自选股里可谓鹤立鸡群，独领风骚，一时间成为了风头无量的靓仔。

铁树也有开花日，虽然纳闷，却也不觉得过于的惊奇，中国的股市里，何种情况都不值得惊讶。

没想到，第二天、第三天开盘即涨停，气势惊人。

我渐渐的来了兴趣，好奇这个靓仔是变了吗？这样行情还能持续多久？

我翻阅了下雪球，貌似大概率是因为养元饮品又投资了一家企业，恰好该企业是半导体概念，没有确切的准确新闻，也无需深究，那个真相或许根本不重要。

于是我开始翻阅起养元饮品的近年来年报，看看它是否真的有了变化。

而回忆就像开了阀门的水柱，不断地冲击我的脑海。那是2018年伊始，貌似懂得了一些价值投资理论，抛开大V的荐股，养元饮品是第一个我自己独立的分析，并且符合我所谓标准的股票，我非常兴奋。

我兴冲冲的买入，甚至连“我人生中第一支十倍股”这样的获奖感言都准备好了。我还时不时的和老婆炫耀，养元饮品会是我们家的第一支十倍股。很傻很天真，很蠢很无知。

那时候，我到任何超市都会刻意留意货架上的养元饮品的产品，即六个核桃乳，逢年过节，养元是必然的唯一的选择，我不想要其他的。养元饮品出了新品，我也第一时间购买，我试过枸杞、喝过酸奶和无数种类核桃乳。当然一切都是我一个人的自嗨，家人始终没有接受。

然后，直到现在我都没遇到我人生中的第一支十倍股，我也已然离开养元饮品好多年了。

还是那种熟悉的感觉，养元饮品至今都没有找到破局之道。营收利润持续下滑，这也是我选择离开的最直接的原因。

曾经它推出枸杞新品，我期待过；曾经它推出酸奶，我期待过；曾经它引入红牛功能性饮料，我兴奋过。然后一切都没有阻挡它的“没落”。

有据可查，养元饮品最高营收出现在2015年，超过91亿。2018年上市后，最高营收超过81亿，即为上市当年，随后跌跌荡荡，起起伏伏，唯一不变的就是下坡路。2024年营收60亿，仅相当于上市时候74%，最高峰时66%。2024年净利润17亿更是仅为最高峰28亿的60%，养元饮品尚未破局。

螺丝壳内做道场，这是我对养元饮品目前产品系的最大感受。本身已经是饮料细分行业植物蛋白饮料行业中的核桃乳赛道的绝对龙头，2024年核桃乳单一产品营收占比总营收88%以上。而这88%营收是如何构成的？包括六个核桃精品系列、养生系列、五星系列、无糖高钙、六个核桃2430、六个核桃“新鲜装”系列等，请注意，其中许多是系列，系列里还可以再细分。我当然不能也没资格彻底否定养元饮品的所有努力和付出。也不能判断如果养元饮品不做如此之多之复杂的分类，对其销量的影响有多大，甚是是好是坏都难以判断。但是作为一个消费者，我真的在意如此多的品种？面对如此多的品种，是不是有些头大？我本能以为这个措施并不可取。所以当养元饮品跳出核桃乳，做了酸奶，引入了功能性饮料，我是兴奋的，哪怕知道它将要面对都是极其激烈的竞争局面。而今功能性饮料2024年营收6.49亿，同比增长45%。从2020年引进到2024年，从0到6.49亿的营收，或许是养元饮品少有的亮点了，但如此也没有阻止主业的大幅度下滑的趋势。

养元饮品目前产能222万吨，在建产能2.4万吨，2024年生产57.17万吨，销售53.73万吨，产能利用率为25%。受到行业的特殊性，养元饮品的产品不可能是100%，但是25%一定是低了。

或许正是因为主业增长乏力，管理层无力，养元饮品从上市之后，就开始投资业务，并且有逐步扩大化的趋势。这也是许多企业的共同选择，多元化，无论纵向横向，相关不相关，困于增长焦虑之中，为之奈何？甚至有的知名企业的主业直接变成了炒股。我不希望养元如此。养元饮品目前对外投资包括股权、基金等合计超过60亿，相当于一年营收，近4年利润，不过养元饮品家底非常丰厚。

2025年上半年，养元饮品营收24.65亿，同比下滑16.19%；净利润9.36，同比下滑26.78%。上半年有超过1亿的投资利润加成。主营业务继续较大幅度下滑。目前养元饮品的现状是，如果大环境很好，它借势稳定甚至可以有稍微的表现，如果大环境不好，它会立刻翻脸无情。主观能动性十分低。总资产127.82亿，净资产90.53亿，货币资产14.59亿，交易性金融资产46.82亿（其中银行理财10.18亿和基金29.92亿），其他非流动金融资产中银行理财为3.0亿，其他非流动性资产中定期存款8.13亿，合计72.54亿。负债中短期借款9亿，无长期借款，自由现金完全可以足够应付，无债务风险，2024年刚刚还完全部短期长期借款。养元饮品在如此大手笔投资和分红之后，类现金资金依然占总资产57%，占净资产80%。如此有钱，如此富有，即使主业停滞甚至下滑，每年还有大十几亿的净利润源源不断，是你，你会如此使用这些现金财富。

养元饮品的长期股权投资6亿，其他权益工具投资27亿，合计33亿，占比总资产25%，之前投资资产包括基金，虽然是短期，3个月到1年也不能说完全无风险。如此看来，养元饮品是57%资产现金（其中23%基金），25%资产投资，18%资产维持运营。你能说这生意不好吗？你又能够否定未来投资对养元的影响会越来越大吗？

2025年养元每股分红1.86元，以目前股价约28元计算，分红率6.64%，这已然是三个涨停板之后的结果，竟然还是妥妥的高息股，并且距离股价历史最高位，仅有一步之遥，能不能过，我母鸡啊。

目前养元饮品总市值350亿，近五年平均净利润约17亿，市盈率TTM25，我认为并不便宜。但每个人都有自己的投资策略，曾几何时，我想要把部分现金储存在养元饮品上，不求股价增长，业绩增长，放平心态，全当做定期存款项目了。最后心态还是没有放平，选择彻底的离开。兜兜转转，风风雨雨，是对是错，人生如戏，股市如局，如梦幻泡影。

养元饮品没有变，或许也变了。

雷军说过“站风口，猪都能飞起来”，老话有言：飞得越高，摔得越重。我衷心希望养元饮品不是那头没有翅膀的猪。