深度研究了一个港股做钛合金的新材料公司#天工国际# 其子公司#天工股份# 是北交所上市公司，主要发现如下：
一、公司概况与核心业务
天工国际是国内钛合金及高端工模具钢龙头企业，核心业务包括钛合金、工模具钢及新兴的粉末冶金（高硼钢）。其中，子公司天工股份为北交所上市企业，是国家专精特新“小巨人”，天工国际持有其67.63%股权，为核心利润来源。
二、核心业务盈利预测
1. 钛合金业务（天工股份）
• 主体地位：天工股份为北交所上市企业，国家专精特新“小巨人”，是天工国际核心利润来源。
• 持股比例：天工国际持有天工股份67.63%股权。
• 收入预测：
◦ 2025年：5.7亿元
◦ 2026年：11.98亿元
• 利润预测：
◦ 2025年：天工股份净利润0.92亿元 → 天工国际归母利润0.62亿元
◦ 2026年：天工股份净利润1.92亿元 → 天工国际归母利润1.31亿元
2. 消费电子钛材（常州索罗曼）
• 客户结构：A客户、J客户、S客户（苹果、三星等消费电子巨头）。
• 收入预测：
◦ 2025年：3.42亿元
◦ 2026年：8.8亿元
3. 航天航空业务
• 驱动因素：波音C919等机型对钛加工材需求增长。
• 收入预测：
◦ 2025年：0.64亿元
◦ 2026年：1.32亿元
三、核心驱动因素分析
1. 消费电子钛材需求爆发
• 核心逻辑：苹果、三星等厂商推动消费电子设备“去不锈钢化”，采用钛合金以实现轻量化与强度提升。
• 应用场景：手机外壳、照相机、笔记本电脑等。
• 案例验证：iPhone 15 Pro/Pro Max采用钛合金中框，相比前代不锈钢版本重量减轻20g，显著提升用户体验，为后续机型（如iPhone 18）的大规模应用奠定基础。
2. 航天航空需求增长
• 核心逻辑：国产大飞机C919及波音等机型量产，带动钛合金加工材需求持续增长。
• 战略意义：航空航天是钛合金应用的高价值领域，毛利率显著高于消费电子，将成为公司中长期增长的重要支柱。
四、新兴业务：粉末冶金（高硼钢）—— 卡位核聚变赛道
1. 合作与研发
• 核心合作方：合肥综合性国家科技中心原研究院、中科院合肥等离子所、中科大。
• 技术方向：核聚变特种材料、中子屏蔽钢、粉末冶金高硼钢。
2. 技术壁垒与目标
• 技术目标：
1. Best堆：实现硼钢大尺寸化。
2. CFER堆：硼含量达4%（行业内仅有天工可实现）。
• 技术优势：
◦ 生产工艺成熟，产能有冗余。
◦ 高硼钢在下一代技术（660℃~700℃）中相比传统钢材作用更大。
3. 战略价值
• 行业卡位：高硼钢是核聚变反应堆的关键材料，随着核聚变技术商业化推进，需求将持续增长。
• 入场券：凭借独家技术，天工国际已成为核聚变领域的重要入场企业，打开了长期成长空间。
五、估值与投资逻辑
1. 估值水平
• 天工股份：131.45亿元
• 天工国际：9.5亿元
• 核心看点：天工国际持有天工股份67.63%股权，存在显著的股权重估空间。
2. 投资逻辑
• 短期（1-2年）：消费电子（苹果、三星）和航天航空（C919）带动钛合金业务量价齐升，驱动业绩快速增长。
• 中长期（3-5年）：粉末冶金高硼钢技术卡位核聚变赛道，随着行业商业化进程，打开长期成长天花板。
• 安全边际：当前估值显著低于子公司天工股份，存在股权重估带来的价值修复空间。