$联创电子(SZ002036)$ 很长一段时间，联创电子的表现非常的差，说实话持股体验非常的差，我想就这个问题抛砖引玉，和大家一起探讨一下。关于基本面，可以参考长坡厚雪兄的文章，里面论述得非常清晰，作为行业外的人，我自己是非常认可联创基本面的逻辑的。但是为什么股价的反馈如此的拉胯，除了反思市场的有效性外，我也谈一下自己的理解。我主要从宏观、政策、行业、细分领域几个角度来尝试进行分析。

1. 外部环境。目前从宏观的角度上来讲，全球的关税博弈及美联储的政策是最核心的因素，目前都面临巨大的不确定性，作为消费电子以及车载板块，对关税以及利率非常敏感。

2. 国内政策。从小米事件之后，官方对无人驾驶的政策变得谨慎，包括近期的懂车帝的测试以及交通部的表态，都对无人驾驶板块形成政策性的利空，这一点需要等国内L3法规来进一步对行业进行规范，对基本面的影响实际上是短空长多。

3. 行业。整个新能源汽车的渗透率已经超过50%，边际增长率变缓。国内政策层面上提出行业反内卷从某种意义上侧面印证新能源汽车在国内已经有供过于求的风险，面临全球关税的巨大影响，新能源汽车出海的前景也不甚明确。从比亚迪的股价走势来看，个人认为实际上已经在计价未来的行业变化。如果行业下游的景气度边际下行，那么中游的利润大概率会受到一定的影响。从股价的走势来讲，整个汽车产业链板块，基本都没什么行情。比亚迪的天神之眼，短期内并未带动汽车销量的提升（可查看比亚迪月销数据验证），市场对于汽车智能化对于销量的带动是有质疑的，至少短期层面上来讲。

4. 车载。关于这一块儿，长坡厚雪兄以及各位大V已经做了很详细的分析，这里我就不班门弄斧了。产能爆发的时间点和产业爆发的时间点基本重合，有释放利润的巨大预期，这里我就不赘述了，我相信很多人选择联创也是从弹性的角度上去看，困境反转带来的巨大弹性以及当前市值至少从赔率上来讲是非常值得一搏的。另外，市场总会在行业下行期高估利润，同样也会在市场上行期低估利润，很多行业研报最终都证明这一点，从个人的判断上来讲，联创电子今年计提（大概率）后明年开始释放利润的速度会大幅超过研报的利润中枢。而且从时间上来讲，产能释放到利润释放一般也很典型的存在着滞后期，这个未必是管理层的因素。从渗透率的角度上来讲，8M和未来更高清的设备可能会进一步提高整体的毛利率。

5. 模造玻璃和玻塑镜头。未来的车载是纯玻还是玻塑镜头或者有无可能两者混用，这个确实不太了解，也希望业内人士可以解答下。技术上是否存在被颠覆的可能性？

总的来说，从资金面的角度上来讲，大环境压制但是细分领域景气度爆棚，在市场有很多别的选择的时候，这个板块是属于比较中庸的，所以并没有形成大的行业和板块效应，资金的关注度比较低。就联创电子个股来讲，从走势上来讲，缺乏长期机构的入住，几次行情基本都是游资来驱动，近期更是但逢利好便出货。

无人驾驶已经不是0-1的阶段了，而是1-100的阶段，0-1靠的是想象力，先信的卖给后信的，1-100比拼的是实打实的行业景气度和利润释放，联创电子显然已经过了0-1的阶段，仅靠概念是走不远的。

但是个人认为市场并未对ADAS镜头进行真正的计价，对于FSD的端到端技术和泛化能力以及同源的机器人、无人机等未来的广泛应用，甚至说是基于视觉的神经网络技术的核心感知零部件的定位进行计价，这个其实在我看来才是真正的星辰大海，也是联创电子最大的预期差。

个人对联创的估值是30，情绪溢价到50（不吹票，这个走势也没啥值得吹的，纯粹拍脑袋）。目前资金面对于整个板块毫无兴趣，从时间的角度上来讲，我认为第一波的主升浪会在半年报之后，9-11月，这个时间点，资金从业绩驱动以及之前的热点板块撤出，以及汽车行业的季节性，催化剂是国内L3法规的出台，华为ADS的升级，特斯拉运营区域的进一步扩大等。第二波主升会在年报之后，最大的不确定性消除，提前透支未来的估值，最后在明年9-10月份见顶。（纯跳大绳）

顺便吐槽下做左侧投资，真的会损失很多机会成本以及不断的质疑自己的决定，有的时候投资真的是比拼耐力和毅力，景气度如船舶行业、英伟达链，一样都会经过漫长的时间以及巨大的回撤，这个时候真的是无比考验投资者的心性。当看到外面红彤彤一票，但是自己的持股连指数都跑不过，心态真的会有点崩。

金鳞岂是池中物，一遇风云便化龙，等待市场上的风来便可。

预测下，这波随大盘调整，就是第一波主升浪的黑夜。

欢迎探讨，不喜勿喷。