对于$兴蓉环境(SZ000598)$ 来说，一个核心观察点是：政府的结账情况。这一观察点可以说适合所有以运营为主业的环保股，运营供水为主的$江南水务(SH601199)$ ，以及瀚蓝环境，$光大环境(00257)$ 也是如此。
BOT的环保公司，在项目建设伊始就考虑到了政府结账情况，可以看到环保项目的毛利率相对较高，一般超过40%。这就有政府不能及时结账的考量。
观察兴蓉环境的现金流可以看到，2024年的现金流非常良好，说明政府结账挺不错，川渝地区作为中国经济增长的一极，公共服务业的结账还是可以的。
所有运营类环保股中，现在结账情况最好的是供水和中水运营，因为供水企业有权利直接向居民收费，否则就断水。江南水务的自来水业务占比是最高的，自来水制售业务占比达到了53%，其次是钱江水务。
而中水服务主要面向耗水大的企业，比如化工行业，这种企业使用中水可以节约大量费用，利益决定了付款更加积极。
现在投资运营类环保股是比较合适的，市盈率普遍不高；政府结账在逐步改善；现在还有大量未上市，现金流差，多年没政府结账，在生死边缘挣扎的小环保公司，上市公司强大资金能力会逐渐收割这些小企业；项目建成后多年没有大额支出，大额支出政府买单，源源不断的运营现金流；关注度很低，没被炒作。