对于$兴蓉环境(SZ000598)$ 来说，一个核心观察点是：政府的结账情况。这一观察点可以说适合所有以运营为主业的环保股，运营供水为主的$江南水务(SH601199)$ ，以及瀚蓝环境，$光大环境(00257)$ 也是如此。
BOT的环保公司，在项目建设伊始就考虑到了政府结账情况，可以看到环保项目的毛利率相对较高，一般超过40%。这就有政府不能及时结账的考量。
观察兴蓉环境的现金流可以看到，2024年的现金流非常良好，说明政府结账挺不错，川渝地区作为中国经济增长的一极，公共服务业的结账还是可以的。
所有运营类环保股中，现在结账情况最好的是供水和中水运营，因为供水企业有权利直接向居民收费，否则就断水。江南水务的自来水业务占比是最高的，自来水制售业务占比达到了53%，其次是钱江水务。
而中水服务主要面向耗水大的企业，比如化工行业，这种企业使用中水可以节约大量费用，利益决定了付款更加积极。
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