$东方电气(SH600875)$ 2025年毛利率从14.17%回升至15.94%（+1.77pct），说明21年22年签订的大量低价订单消化完毕，高毛利优质订单（2022年起优化签约策略后的订单）开始集中交付。

煤电毛利率从2024年的约11.4%大幅回升至2025年的17.7%（+6.3pct），是全年毛利率改善的最大贡献者。这意味着2022年起优化签约策略的效果已充分显现，且2026年将有更多高毛利订单进入交付期，毛利率有望继续向18%+迈进。

扣非/归母比率从2024年的67.8%大幅提升至2025年的83.3%（+15.5pct），说明利润质量显著改善，非经常性收益（政府补贴、投资收益等）对利润的依赖度大幅下降。

2025年新增生效订单885.83亿元（+15.93%），连续三年保持15%以上稳健增长，在手订单创历史新高。