$黔源电力(SZ002039)$ $华能水电(SH600025)$ $长江电力(SH600900)$

黔源电力2025年第三季度水电发电44.92亿度，仅次于2020年的45.77亿度和2017年的49.44亿度。10月份前10日水电发电基本上处于全力发电中，估计能维持到15日左右；前三季度水电发电已经达到73.74亿度，预计第四季度水电发电在17-20亿度左右，再多发也意义不大，不如留水到明年再发，确保明年业绩，全年水电发电在90-94亿度左右，上摸到了丰水年的发电量，第四季度财务费用估计将进一步减少，第四季度如果没有非市场化因素，估计能取得还可以的盈利。从光伏发电的情况看，光伏发电利用小时数很低，估计今年全年最多也就在900小时左右，光伏应该是亏损的，并且资产负债表中的应收款里，光伏补贴的比重比较高，预计未来减提的金额不会少。（业绩快报中业绩比预期的每股收益1.10元稍微低一些，估计或许是光伏亏损及补贴应收款坏账计提造成。没有资产估值表和利润表，只能一个猜测。刚才业绩快报看错了，快报是下限是1.055，上限是1.24，那么基本上符合预期，此段可以忽略，更正一下）。过去黔源电力资产负债率高，公司经营好坏交替，信用不够理想，在银行眼里信用程度不高，贷款利率比其他水电公司高不少，目前资产负债率降低到了水电公司中的最低水平中，经营风险大幅度降低，信用转好，未来贷款利率应该不会比其他水电公司高多少了。黔源电力信披工作比前几年好不少，新管理层值得点赞。