$黔源电力(SZ002039)$
目前黔源电力的年度经营数据比较少，只有发电量，从发电量中我们基本上可以推定出：1、北源公司基本上仍然亏损，亏损幅度估计比2024年略微多一些；2、光伏电站项目估计也是基本上亏损。
如果没有光伏项目的亏损，以及2025年计提光伏项目应收补贴款坏账，公司的2025年正常每股收益应该在1.52元左右；假设相比2024年北源公司2025年额外多亏损500万，北盘江公司光伏项目亏损2500万，应收补贴款计提坏账3000万，镇宁公司亏损500万，人员费用提高1000万，则2025年黔源电的每股收益在1.418元左右。估计黔源电力在年报中实际把业绩做在每股收益1.42元左右的概率比较高，也符合第三季度业绩预告和第三季度实际业绩的差距情况。
今天黔源电力股价跌幅较大，按未来平水年份的业绩看，公司的市盈率在15-17倍左右，公司的有息负债率将在50%左右了，初步告别小马拉大车的高杠杆风险经营，股价的未来估值水平仍然在正常偏低一些的水平上，可能比较磨人，但中长期看风险不大。
2025年年报和2026年第一季度季报公布后，将是最后一次写一下黔源电力的数据分析。