$黔源电力(SZ002039)$
市场不如意，打打气，鼓鼓劲：时间站在黔源电力股东这一边。
未来黔源电力业绩展望：
2026：

枯水年极枯水电发电量65亿度：每股收益0.72元左右，年折旧费用5.6亿元左右
枯水年水电发电量75亿度时：每股收益0.95元左右，年折旧费用6.3亿元左右；
平水年水电发电量87亿度时：每股收益1.19元左右，年折旧费用7.1亿元左右；
丰水年水电发电量95亿度时：每股收益1.30元左右，年折旧费用7.6亿元左右；
现有分红政策下，预计2026年归还有息负债8-14亿元左右；

2027：

枯水年极枯水电发电量65亿度：每股收益0.75元左右，年折旧费用5.6亿元左右
枯水年水电发电量75亿度时：每股收益0.98元左右，年折旧费用6.3亿元左右；
平水年水电发电量87亿度时：每股收益1.22元左右，年折旧费用7.1亿元左右；
丰水年水电发电量95亿度时：每股收益1.33元左右，年折旧费用7.6亿元左右；
现有分红政策下，预计2027年归还有息负债9-15亿元左右；

2028：

枯水年极枯水电发电量65亿度：每股收益0.78元左右，年折旧费用5.6亿元左右
枯水年水电发电量75亿度时：每股收益1.01元左右，年折旧费用6.3亿元左右；
平水年水电发电量87亿度时：每股收益1.25元左右，年折旧费用7.1亿元左右；
丰水年水电发电量95亿度时：每股收益1.36元左右，年折旧费用7.6亿元左右；
现有分红政策下，预计2028年归还有息负债9-15亿元左右；

2029：

枯水年极枯水电发电量65亿度：每股收益0.87元左右，年折旧费用5.0亿元左右
枯水年水电发电量75亿度时：每股收益1.10元左右，年折旧费用5.5亿元左右；
平水年水电发电量87亿度时：每股收益1.36元左右，年折旧费用6.2亿元左右；
丰水年水电发电量95亿度时：每股收益1.48元左右，年折旧费用6.7亿元左右。
现有分红政策下，预计2029年归还有息负债10-15亿元左右；

2030：

枯水年极枯水电发电量65亿度：每股收益0.90元左右，年折旧费用5.0亿元左右
枯水年水电发电量75亿度时：每股收益1.13元左右，年折旧费用5.5亿元左右；
平水年水电发电量87亿度时：每股收益1.40元左右，年折旧费用6.2亿元左右；
丰水年水电发电量95亿度时：每股收益1.52元左右，年折旧费用6.7亿元左右；
现有分红政策下，预计2030年归还有息负债10-15亿元左右；

实际情况由于人工和维护费用、每年有息负债归还金额的变化，会有所不同，但应该差距不大；从以上情景分析中，公司目前股价处于可投资区域；至于分红，公司过去的净利润低比例分红完全对路，内部资本积累是成本最低的融资方式，有利于尽快减少有息负债，降低经营杠杆，尽快摆脱小马拉大车的尴尬局面。公司有息负债和资产负债率降低到较低水平时，完全可以改变过去的分红策略，提高净利润分红比例，建议从2029年开始，黔源电力应该提高净利润分红比例，分红比例提高至净利润的60%左右，是完全可以的，分红后，公司资金和北盘江公司资金也能满足后续光马抽蓄电站投资建设的资金需求。