以下是中熔电气在不同银价涨幅下的利润敏感性测算，基于2025年三季报数据与公开信息，假设3种情景：无对冲/部分对冲（50%）/完全对冲（100%），便于直观对比。
测算核心假设
- 基准：2025年Q3毛利率41.1%、净利率16.8%，银材占原材料成本35%、原材料占营业成本80%，银材成本占营业成本约28%。
- 传导：短期提价滞后，假设成本端100%传导，收入端0/50/100%传导对应不同对冲效果。
- 口径：测算口径为单季度，未考虑材料替代、工艺优化等长期因素。
敏感性测算结果（单季度）
银价涨幅无对冲（0%传导）部分对冲（50%传导）完全对冲（100%传导）
+10% 毛利率38.3%（-2.8pct）；净利率14.0%（-2.8pct）；净利润**-22.2%**（-5374万）毛利率39.7%（-1.4pct）；净利率15.4%（-1.4pct）；净利润**-11.1%**（-2687万）毛利率41.1%（持平）；净利率16.8%（持平）；净利润0%（无影响）
+20% 毛利率35.5%（-5.6pct）；净利率11.2%（-5.6pct）；净利润**-44.4%**（-10748万）毛利率38.3%（-2.8pct）；净利率14.0%（-2.8pct）；净利润**-22.2%**（-5374万）毛利率41.1%（持平）；净利率16.8%（持平）；净利润0%（无影响）
+30% 毛利率32.7%（-8.4pct）；净利率8.4%（-8.4pct）；净利润**-66.7%**（-16122万）毛利率36.9%（-4.2pct）；净利率12.6%（-4.2pct）；净利润**-33.3%**（-8061万）毛利率41.1%（持平）；净利率16.8%（持平）；净利润0%（无影响）
关键说明
- 核心结论：银价每涨10%，无对冲时毛利率约降2.8pct、净利润约降22.2%；对冲比例越高，影响越小，完全对冲可消除冲击。
- 边界条件：实际影响取决于银价涨幅节奏、客户价格谈判进度、套保操作精准度与材料替代进展。