电讯盈科的市净率是负数，资不抵债？不过这个公司分红非常的稳定，从来没有中断过分红。根据2025年报。总资产1054亿，总负债986亿。长短债加起来是614亿。现金只有32亿

固定资产330亿。无形资产（含商誉180亿）424亿，投资60亿，其他杂七杂八非流动资产400亿。流动资产150亿。

公司自2023年以来持续录得亏损

主要通过持股香港电讯（SEHK: 6823） 运营，提供我们日常用到的各类通讯服务，包括固网、宽带、5G/4G移动通讯，以及为企业提供国际电讯和解决方案。它是香港主要的电讯运营商之一，其光纤网络覆盖广泛。

媒体与娱乐 (大家熟知的Viu)：这块业务主要面向大众消费者，包括：

Viu：一个在亚洲多个市场（如东南亚、中东等）提供服务的OTT串流平台，以播放亚洲剧集和制作Viu Original原创内容为主，是集团媒体业务增长的重要引擎

ViuTV：香港本地的免费电视频道，也从事内容创作、艺人管理等活动

企业方案 (to B业务)：主要由全资附属公司“电讯盈科企业方案”负责，为香港和中国内地的政府及大型企业提供IT解决方案、系统集成、业务流程外包等服务

电讯盈科的核心业务（香港电讯）其实是稳定盈利的，之所以集团整体报表显示亏损，主要是受高额利息支出等因素影响。

电讯盈科的核心资产是持有约52% 股份的香港电讯

香港电讯在香港的电讯市场占据领导地位，业务稳定，能产生非常可观的现金流

集团的做法是，让香港电讯以其稳定的业务为基础进行大量借贷融资。这些债务是香港电讯层面的，但其产生的利润，在支付利息后，会以股息的形式源源不断地输送给母公司电讯盈科。

母公司拿到从香港电讯上缴的巨额现金后，主要用途有两个：

投资新业务（特别是媒体业务Viu）：电讯盈科一直在积极投资和发展媒体与娱乐业务，特别是旗下的OTT串流平台Viu。这些业务处于成长期，需要大量资金投入用于内容制作、市场推广等，目前还无法完全自负盈亏，需要母公司持续“输血”

这也可以看作是利用香港电讯这块成熟业务的“燃料”，去点燃集团未来增长的新引擎。

回报股东（派发股息）：电讯盈科本身也是一家对股东“友好”的公司，长期以来维持着稳定的股息政策。支付给股东的股息，很大一部分也来源于香港电讯上缴的利润。

这种运作模式直接导致了电讯盈科集团的合并报表层面债务水平高企。根据评级机构标普的数据，电讯盈科的债务对EBITDA比率（衡量杠杆率的重要指标）在2024年达到5.3倍，2025年预计会进一步攀升至5.6倍左右。这是一个相当高的水平，意味着集团的债务负担很重。

面对较高的债务压力，电讯盈科也在积极采取措施，比如出售部分非核心资产来套现还债，以降低集团的杠杆率