兴合控股(01891)应收账款占总资产比重38.6%

兴合控股的主营业务是黑色废金属贸易（占收益90.3%），客户主要是炼钢厂和黑色金属贸易公司。这类B2B大宗商品贸易的典型特征就是：

账期较长：下游大客户通常要求30-60天的信用期

金额较大：单笔交易金额高，应收账款自然累积

周转期稳定：公司2025年上半年周转期41天，与2024年的38天基本持平

从现金流角度看，公司拥有4200万马币的现金储备和1.72亿马币的营运资金，足以覆盖日常运营需求

营运资金净额 = 流动资产 - 流动负债，代表公司可用于日常运营的净流动性资源。

"贸易应收款总额的84%来自炼钢客户"（2025年6月末）

这意味着如果几家主要炼钢厂出现经营困难或延迟付款，会对公司现金流造成显著冲击。公司对此的解释是，作为这些炼钢厂的"少数认可废金属供应商之一"，业务关系稳定，历史坏账率较低。

周转期从2024年的38天延长至41天

虽然增加幅度不大，但反映了回款速度略有放缓的趋势。