湖(盐湖股份)光山(常山药业)色下的长期投资观

长期主义的内核——以“买企业而非买股票”的心态，在能力圈内耐心等待“击球区”，让复利与时间成为盟友。把投资放在更长远的时间轴上，最清晰的往往是那些本质且可持续的东西：可理解的生意、可验证的竞争优势、可承受的估值与回撤。

1、盐湖股份以钾为盾，碳酸锂为矛，依托察尔汗盐湖的资源禀赋与多年工艺积累，形成低成本和规模化的“硬护城河”。钾肥是农业刚需、供给集中度高，价格随全球供需与海运周期波动，但资源禀赋与成本控制让公司在景气与逆风中都更具韧性。历史上公司曾因多元化扩张导致经营复杂度上升与业绩波动，此后通过剥离低效资产、回归主业，经营稳定性显著改善，钾肥提供主要现金流底盘，锂盐贡献弹性，管理层聚焦主业的“简单化”有助于长期可预测性。

2、常山药业属于创新药，其实属于“高赔率与高不确定”的赛道与位置，市场空间大，但竞争与不确定性更高。新药的长期投资要以“里程碑”为锚——从临床推进、注册审评到商业化放量，每一步都在降低不确定性。对医药，能跟踪临床与注册节奏才算懂。得益于上一次做投资沃森XG疫苗，最后由于副作用太强烈，导致疫苗迟迟不能上市，最后只能失败计提，导致账户大幅回撤的经历，从失败中学到了很多。对于阿贝那肽副作用轻微的钟爱，遂能重仓长持两年有余!，持仓时间打破了自己的记录，收货满满。

退出条件:
盐湖股份：当钾肥/锂盐的价格与成本曲线恶化导致自由现金流长期走弱，或资源禀赋/产能/物流出现不可逆下滑，或估值显著超出基于保守假设测算的内在价值且安全边际不足时退出。
常山药业：当核心产品的关键临床/注册/医保里程碑未达成或商业化放量不及预期，或合规与信息披露出现重大风险，或估值明显透支且出现更优机会/仓位过重时退出。