盐湖提锂，值得期待

一、生态红线决定了盐湖锂的稀缺性不是价格，而是资格，青藏高原是长江、黄河、澜沧江的源头，生态系统极其脆弱。盐湖提锂在青海从来不是一门“自由扩张”的生意，必须同时通过环评和生态修复承诺两道硬约束。近年来，青海已明确划定禁采区和限采区，严禁新开采卤水井，只允许在既有盐田内通过技术提升效率。这意味着盐湖锂的供给端被长期锁死，未来的竞争不在“谁能多挖”，而在“谁还有资格持续挖”。

二、欧洲新电池法规，正在把锂资源分成“可用”和“不可用”，从 2024 年 7 月起，在欧洲市场销售的动力和工业电池必须申报碳足迹；2026 年起，动力电池必须持有“电池护照”才能进入欧盟市场；2027 年起，所有在欧销售电池都需披露碳足迹。电池护照不仅是产品合规文件，而是对电池材料来源、碳排放、能源结构和供应链尽职调查的全面审查。中国电池厂商能否进入欧洲，越来越取决于上游锂资源是否“低碳、透明、可追溯”。例如宁德时代已在电池护照中嵌入区块链溯源码，可以清晰追溯锂来自哪片盐湖、使用了多少绿电、碳排放水平如何。

三、高质量盐湖锂，本质是一张全球市场的绿色通行证，五矿盐湖提锂体系采用的技术，是世界上最先进的盐湖提锂技术，采用三级过滤分离技术，实现废水 100% 循环利用、零排放，并可副产淡水；通过卤水梯级利用，先提锂、再析钾，剩余老卤用于生产镁系阻燃剂和硼酸，资源利用效率极高。同时，现阶段生产能源约 70% 来自配套光伏电站，每吨锂产品碳排放约 2.1 吨，仅为澳洲矿石法的七分之一左右。这种低碳属性，使盐湖锂从“原料”升级为车企和电池厂合规体系中的关键一环。

四、从成本优势，到品牌溢价，当碳足迹被量化、被验证，中国盐湖锂的竞争力不再只是“便宜”，而是“合规、低碳、可信”。在生态红线和全球法规双重约束下，真正稀缺的不是锂资源本身，而是能够长期、稳定、被国际市场接受的盐湖锂产能。看盐湖股份，核心不在短期锂价波动，而在这张越来越难拿到的“全球合规入场券”。

结论：投资盐湖股份，本质不是押锂价反弹，而是押一个趋势：在生态红线和全球法规双重约束下，能被长期允许、且能走向全球的盐湖锂，只会越来越少。盐湖股份估值的关键，不在锂价本身，而在“确定性溢价”，当行业从“拼规模、拼成本”转向“拼合规、拼可持续”，盐湖锂的价值逻辑也随之改变。盐湖股份的优势，并不体现在单季度利润的高低，而体现在其产能具备长期合规性和全球适配性。这种确定性，在未来更严格的监管环境下，本身就值得溢价。