上交所受理宇树IPO申请，拟募资42亿元，冲刺人形机器人第一股。在满屏烧钱换未来的AI和机器人赛道，宇树的招股书堪称惊艳，总结几点：
1. 盈利能力：25年营收17亿（同比+335%），扣非净利6亿（同比+674%），综合毛利率近60%（优必选<30%），意味在核心零部件自研和供应链成本上有较大优势。宇树在赛道早期就跑通规模化销售——降本增效——高毛利的商业闭环，在全球都属于罕见
2. 市占率和出货量：四足机器狗累计销量超3万台，全球市占率近70%；人形机器人25年出货量超5500台，世界第一，市占率32%
3. 客户结构：to B+G+C——30%收入来自高校和科技巨头AI研发部门，复购率高、回款快；45%来自刚性工业测试场景；剩下25%来自舞台、景区表演租赁和消费级业务
4. 研发效率：仅175名研发人员，24年研发费用仅7000万，25年预计不超过1亿。对比那些动辄融资几十亿、烧钱如