生物股份，到了短期该离开的时候了。（总结篇）

生物股份因为自己种种原因满仓持有了很多年，这只股票曾经亏损很大，或许是我十几年投资里损失最大的一个。也是很失败的一笔投资，浪费了很多的时间，但是我也觉得很值得，这些年因为被深套，所以自己去过公司调研，认识了公司的一些朋友，也深入了研究了上下游，同行友商，也认识了非常多的好朋友。大家再这几年中帮助了我非常非常多。让我对于自己的投资模式有了一些清晰的梳理，给自己的未来投资也会有很大的帮助，这里感谢这些年在金宇里面遇到的各位大佬，专家，大哥，朋友。谢谢你们对我的帮助。感谢您们！

从哪里开始聊呢，先说下非洲猪瘟亚单位的临床节奏吧。公司给出的预期是12月月底做第一次攻毒，明年1月底出攻毒结果，3-4月份做第二次攻毒，5月份出攻毒结果，6-7月份申报材料。预期最快上市时间在明年4季度，也就是26年年底，真正可以形成销售收入贡献利润应该是在27年。

再说股价吧。金宇最黑暗的时刻应该说去年下半年，当时攻毒失败，行业内卷，业绩下滑，尤其口蹄疫卷到几乎全行业亏损，当时真是所有预期都被打掉。股价也跌入了深渊。说实话，现在想想去年下半年的经历，真的很难受，也很痛苦。25年4月份农业部召开非洲猪瘟的会议，公司年中非洲猪瘟临床预期再起。MRNA猫传腹临床获批。预期逐步好转，临床10月份开始12月底做第一次攻毒，借着这个预期股价也走出了一波很强的修复行情。一路上扬到现在的14块多。市值160亿左右。股价到头了吗？说实话，我不知道，我个人认为估计这么快速的上涨到这里，就是预期的炒作了。既然是炒作，就是情绪决定了高度。所有涨到哪里，没人知道。但是单纯从基本面来看，年初我就写过预期，金宇这两年业绩上不会有太好的表现，所以业绩短期是不足以支撑160亿市值的。那就是靠着预期支撑，首先金宇这次申报的非洲猪瘟亚单位疫苗，是针对基因二型毒株的。这里解释下，这种毒株也就是最早18-19在中国肆虐的强毒株。也就是染病快，发病快，死亡快。如果了解下游养殖的应该知道，现在下游大型规模场集团场不害怕非洲猪瘟强毒，怕的是弱毒。因为按照18-20积累的经验，只要检测出来后，拔牙就可以解决掉这个问题。规模集团场反而害怕的是弱毒，刚开始不发病，潜伏期长，等发现后拔牙已经拔不干净了，只能清场。所以我认为这个亚单位疫苗的受众群里主要是散养户和一些小型规模场。我曾经自己悲观的去算过非洲猪瘟亚单位疫苗的市场，因为这次非洲猪瘟疫苗一旦获批，金宇是会起码领先中牧，国药一年的时间销售，也就是金宇具备先发优势，会占领很大的市占率。在业绩层面肯定会大幅的提升金宇的业绩。但是这个业绩兑现需要到27年才能兑现出来。单纯从非洲猪瘟亚单位这个预期来看，我认为现在已经在透支反应这个预期了。也是预期临床会成功。但是兑现业绩的预期需要到26年年底或者27年才会开始，中间是有一段空档期的。

再聊下公司布局很多年的非洲猪瘟MRNA疫苗吧。这个非洲猪瘟MRNA疫苗所针对的就是当下传播最厉害的混合型毒株也就是弱毒。这个产品公司其实已经做出来了，也在自己的P3实验室做了攻毒实验，但是具体的相关数据，公司一直没有透露，公司有给过预期最快可能在26年非洲猪瘟MRNA疫苗会申请临床。26年是否会申请的一个核心因素应该还是这次的非洲猪瘟亚单位审批是否顺利。也就是说非洲猪瘟MRNA明年是否可以顺利的申报还有很大的不确定性，也有可能拖到27年再去申报。这样看非洲猪瘟MRNA疫苗按照最快的节奏，起码也得看看28-29年是否能上市呢。但是无可厚非，如果这个产品能够上市，我认为会是一个非常非常重磅的产品。现在包括牧原，新希望，温氏，都被非洲猪瘟混合毒株整的损失很大。很难防控。现在逐步也成为了主要流行毒株。

再聊聊越南吧，金宇从今年开始布局出口业务，出口核心第一站就是越南，今年十一张翀宇也去到越南跟越南农业部副部长进行了会面，公司现已经在跟越南相关企业洽谈合作事宜。预期可能到明年中下旬会落地，到时候非洲猪瘟亚单位疫苗也会同步拿到越南去走注册流程。这一块能成，毋庸置疑也会是很大的一块市场，毕竟越南的非洲猪瘟非常的严重。

聊聊宠物吧，宠物应该是公司长期非常大的一个增长点，公司也给与了非常大的支持和重视，今年公司的猫三联才开始销售，其实是远远晚于友商的。但是从今年的批签发情况来看，公司今年宠物发展的速度还是非常的快的。甚至比很多去年都开始卖的友商出货量都大。虽然增速很快。但是国产替代需要时间，现在来看体量毕竟还小。公司宠物现在能看到的最大的预期点，就是几乎全球唯一的猫传腹MRNA疫苗。这个疫苗公司给出的上市预期在28年。

作为我自己而言，我对金宇是有很深的感情的。为了这个公司最近几年花了很多的心思，时间，跑上下游，找相关人士咨询，了解每一个产品的特性，优势，劣势。包括所有友商的强势产品，劣势产品。这次选择撤退并不是觉得公司股价要跌了，可能有很多自身的原因。最主要原因，

1，自己持仓太集中，短期涨幅过快。股价波动对我心态的影响比较大。（现在也进入了情绪博弈期）

2，这笔投资本来就是一笔错判的投资。（当时认为口蹄疫是一个很高的护城河，很稳定的基本盘，如何都想不到曾经堪比茅台毛利率的口蹄疫明星产品，居然能杀到如此几乎全行业亏损）被套这几年几乎是动弹不得。我需要给自己释放出来。

3，单纯从基本面估值的角度看，我认为差不多了。金宇的市值已经等于2个科前了。虽然金宇率先独家拿到了非洲猪瘟，但是我觉得现在毕竟是预期的炒作，兑现业绩得27年了。对于金宇的未来我还是抱着乐观的态度。或许未来真的上市了，公司市值会到200亿甚至300亿，但是我认为那应该是明年年底或者27年的事了。当然股价不光是看估值，在上涨的时候情绪会更加的重要，虽然现在情绪依然不错。但是我选择放弃鱼尾了。或许确实也是套的太久了。

4，回归到公司的基本面业绩，今明两年公司的业绩不会有非常亮眼的表现，今年单4季度，预期大概率还是亏损的，或者说最好的情况应该是能做到持平吧。明年公司的业绩虽然还会继续有所修复，但是幅度有限。

最后总结下吧，金宇我一直认为是一个大开大合的公司，董事长张翀宇先生作为行业的战略眼光我觉得是非常厉害的，包括曾经的悬浮培养，P3实验室，MRNA平台，死磕非洲猪瘟。其实回过头来看，他的战略方向都是优于行业的也都是对的，最后其他友商也都是在追随金宇的步伐。但是在公司定增拿实控人这个事上，说实话我对于张董还是很不满意的。后面也希望股价可以继续大幅上扬，给金宇这些年坚守的股东朋友更好的回报。这次短暂的离开，也是想让自己从上一笔失败的投资中走出来。也让自己可以更加理性客观的再去审视公司。明年或许有合适的机会，我还会回来。最后我没有唱空的意思，只是记录下自己今时今日的心路历程。也祝愿金宇越来越好。重回巅峰。山高路远，江湖再见！##生物股份#