$杰创智能(SZ301248)$
杰创智能（301248.SZ）投资价值分析报告
一、 企业战略定位：从集成商向AI产品商的质变
杰创智能正处于由传统智慧城市系统集成商向“AI基础设施+自研安全产品”提供商转型的深水区。其核心逻辑在于通过“常青云”构建算力底座，并以此驱动其在空天安全、具身智能领域的自研硬件销售。
二、 核心增长引擎：40亿智算布局与AI转型
1. 智算中心业务的爆发式投入
2026年初，公司披露重大采购意向，拟投入高达40亿元用于采购服务器等IT设备。这一数额远超公司过往年度营收规模，预示着公司正全力从“技术外包”转型为“算力运营商”。其“常青云”AI超融合一体机已实现批量交付，重点面向政府及教育领域的私有算力需求。
2. 业绩拐点明确验证
根据2025年全年及2026年首月披露的财务动向，公司已摆脱2024年的经营困境。2025年前三季度，公司营收达到5.99亿元，同比增长30.73%；归母净利润实现2,300万元，同比大幅增长138.96%。这种业绩的“U型反转”主要得益于高毛利自研AI产品占比的提升，该比例已从三年前的不足20%跃升至目前的60%以上。
三、 差异化竞争优势：空地一体化安全屏障
1. 具身智能与低空经济布局
杰创智能在2025年成立了专门的机器人子公司，重点研发具备AI感知能力的电磁网捕器和消防巡检无人机。在“低空经济”政策红利下，公司利用原有的公安、应急管理客户渠道，迅速实现了反制设备与监测平台的落地，形成了“算法+硬件+渠道”的闭环。
2. 通信安全的技术壁垒
公司在专用通信和电磁空间安全领域拥有多项核心专利。在数据安全法和新质生产力要求的背景下，其自研的安全网关与信创云平台在党政军市场的渗透率持续提高，这部分业务提供了稳定的现金流保障。
四、 财务数据支撑与风险审视
1. 关键指标分析
* 营收增长率： 保持在30%以上的复合增长，显示出极强的行业扩张性。
* 利润弹性： 随着40亿设备采购后的算力租赁及服务化转型，预计毛利率将从集成的15%-20%区间向产品化的35%-40%区间靠拢。
* 研发效率： 虽然近期研发绝对值有所波动，但其产出比显著提升，特别是针对智算平台的中间件研发已进入商业化收割期。
2. 潜在风险揭示
投资者需高度关注其资产负债率的变动。由于40亿采购计划规模巨大，而公司目前自有资金储备约在5亿元量级，后续融资（如定增、银行授信）的成本及节奏将直接影响2026年全年的利润表现。此外，算力市场竞争激烈，需警惕头部云厂商的降价挤压。
五、 价值总结与投资展望
杰创智能目前的投资价值核心在于其“小公司、大弹性”的特征。2026年是其智算中心业务贡献实质利润的第一年，也是其自研具身智能产品放量的元年。
建议关注点： 40亿元采购协议的落地进度，以及2026年一季度财报中关于算力服务收入的独立拆分数据。