$一拖股份(SH601038)$ $第一拖拉机股份(00038)$ $第一拖拉机股份ADR(FIRRY)$
【高盛-一拖股份-0038.HK-中国粮食安全：赋能中国农业现代化；首次覆盖评为买入-20251209青春版-哔哩哔哩】 网页链接
高盛首次覆盖一拖股份（0038.HK/601038.SS）并给予“买入”评级，H股目标价14港元（潜在涨幅94.4%），A股21元（潜在涨幅65.5%），当前估值具备优势且股息率可观。
公司作为中国最大农用拖拉机制造商，核心增长源于三逻辑：一是产品向大马力、智能机型升级，推动利润率五年翻倍至11%；二是出口潜力巨大，目标2030年出口占比翻倍至16%，重点布局新兴市场；三是行业周期迎来拐点，2026年需求有望随作物价格复苏与补贴落地扭转。
财务上，预计2026-2027年收入同比增19.6%、17.2%，EPS持续增长，自由现金流收益率表现强劲。公司凭借高马力产品30%的市占率及充足净现金，构筑竞争壁垒。风险主要来自作物价格、补贴政策变动及出口拓展不及预期。