开个专贴，系统说一下西藏珠峰

珠峰当前营收和利润基本来源于塔中矿业，预期是

一、关于主营业务

1.塔中矿业是铅锌矿，伴生银和少量铜，按照2025年半年报，2025年上半年铜金属量737吨，银金属量46.8吨。400万吨至600万吨技改项目取得积极进展，预计技改项目主体工程年内完成。ai搜了下铅锌矿技改项目主体工程完工到达产所需时间，有首月达产的，也有几个月达产的。保守估计2026年银金属量产能120吨。

根据再粗算一下塔中矿业2026年能提供的经营现金流净额，2025年三季度每股0.26元约2.3亿。因塔国2025年6月提税，所得税费用由25%提升至30%。2025q3沪银均价9.53元，2026年全年均价按18元计算，每季度生产30吨银金属，则可多提供（18-9.53）*1000*1000*0.7=1.78亿现金流，预计每季度可以产生4亿现金全年预计16亿。现金流非常充沛，足以覆盖一万吨盐湖项目剩余投资额。塔中矿业还有一些矿产的探矿采矿权，后续开发都是后话了。

2.阿根廷安赫莱斯盐湖。看2022年1月的定增公告，当时预计5万吨产能共计投资好45.5亿，现每万吨按10亿投资测算。3万吨项目于2024年6月通过环评，2025年3月董秘回复可以看到一万吨产能设备已经到达项目现场，假设今年6月能够试车，按12万元每吨价格测算，完全成本按4万元计算，达产后一年内可产生现金流（12-4）*10000*0.7税率折扣=5.6亿

综合以上，一万吨盐湖加塔中矿业项目一年能够提供20亿现金流，一年的现金流即可覆盖后续2万吨盐湖产能投资额。若行动迅速，2027年年底即可开出2万吨产能。3万吨盐湖提锂产能可提供16.8亿现金流➕塔中16亿，年化可提供30亿以上现金流量，可以覆盖阿里扎罗后续产能规划和安赫莱斯盐湖钾肥开采相关规划。

二、关于地缘风险

1、塔国属于中亚小国，一带一路国家，地缘风险小，无非就是趁资源涨价加税，2025年上半年已经加了一次，短期没有加税基础。

2.阿国大力引进外资，提倡自由贸易，境内盐湖也高度依赖外资投资开发，整体风险不大。

三、后期预判

1.乐观预期。假设进展顺利，不考虑产品涨价，2026年业绩15亿，2027年22亿，2028年35亿。2028年500亿市值目标。上涨幅度180%左右。概率40%左右。

2.悲观预期。银价跌回10元，阿国盐湖永远开不出来，7亿利润，跌回130-140亿市值，跌到14.5-15元，下跌幅度25-28%左右。概率10%～15%。

以上仅个人臆想模糊推测，不构成投资建议。$西藏珠峰(SH600338)$ $中金黄金(SH600489)$