新能泰山：转型落地，低估值国企的价值重估机遇

$新能泰山(SZ000720)$

在国企改革深化与电力行业景气回升的双重风口下，新能泰山正凭借清晰的转型路径、持续改善的财务基本面，成为值得关注的低估值标的。从 2025 年三季报来看，公司电缆主业爆发、资产结构优化逻辑共振下，价值重估空间正在打开。

转型成效实打实，主业增长领跑板块。公司聚焦电气制造核心赛道，2024 年起电缆业务收入占比稳定超 90%，转型成果得到业绩验证。2025 年前三季度营收飙至 10.27 亿元，同比大增 30.38%，单三季度营收 3.86 亿元同比增长 18.61%，在电缆概念板块中增速名列前茅。子公司曲阜电缆产能持续释放，市场拓展与成本管控双向发力，直接驱动业绩稳步向上，印证了主业的高成长潜力。

财务状况全面改善，安全边际持续增厚。最亮眼的莫过于现金流的质变，前三季度经营活动现金流净额达 5.32 亿元，同比激增 359.28%，由负转正且储备充裕，为业务扩张提供坚实支撑。同时，应收账款同比大降 57.93% 至 5.92 亿元，资产周转效率显著提升，流动资产占比高达 90.17%，资产结构轻型化趋势明显，抗风险能力大幅增强。更关键的是，公司行业分类已正式变更为 “电气机械和器材制造业”，估值逻辑向制造业龙头靠拢，溢价空间值得期待。

当前公司估值仍处于历史低位，转型成效持续兑现、财务基础不断夯实驱动下价值重估逻辑清晰。后续可重点跟踪电缆业务毛利率提升、重组进展及国企改革深化带来的经营效率改善。