课代表来了，一文解读清楚淳中科技的业绩预告

$淳中科技(SH603516)$ 2025 年业绩预告核心是 “利润暴增、营收下滑”，暴增源于对沐曦股份的投资公允价值变动收益，主业实则承压，这种非经常性损益驱动的业绩是不可持续的：

一、核心数据与表面反差

1 月 26 日淳中科技公告：2025 年预计归母净利润 2.65 亿 - 2.9 亿元，同比增 208.86%-238%；营收 3.5 亿 - 3.7 亿元，同比降 25.25%-29.29%。前三季度公司还处于亏损状态（归母净利润 - 2923.85 万元），全年业绩的 “V 型反转” 看似惊艳，实则暗藏玄机。

二、业绩暴增的真实动因：非经常性损益主导

业绩大增并非主业改善，而是对沐曦股份的投资带来的巨额公允价值变动收益。

投资概况：公司持有沐曦股份 85.43 万股，投资成本 5000 万元，指定为以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产，限售期 36 个月。

收益计算：按资产负债表日收盘价 580.10 元，持仓市值约 4.96 亿元，浮盈 4.46 亿元；考虑限售流动性折价后，公允价值变动收益约 3.56 亿元，扣递延所得税后增厚净利润约 3.03 亿元。

主业真相：若扣除该投资收益，公司主业净利润约为 - 0.38 亿至 - 0.13 亿元，仍处于亏损，反映出核心业务盈利能力持续恶化。

三、主业困境：营收下滑背后的经营压力

需求与竞争承压：营收同比下滑近 30%，说明公司在视听控制、信号处理等核心业务领域，可能面临下游需求疲软、行业竞争加剧等问题，导致市场份额或订单量下降。

盈利与现金流恶化：前三季度净利润亏损、经营活动现金流净额为负（-2117.97 万元），叠加应收账款和存货核销问题，显示出客户信用风险上升、库存管理效率低、销售回款能力下降等经营痛点。

治理与信心问题：此前 5 名高管合计减持 420.68 万股，占总股本 2.069%，还存在违规减持情况，这会削弱市场对公司长期发展的信心，进一步影响估值与资金流入。

淳中科技的业绩预告是典型的 “纸面富贵”，投资收益掩盖了主业的经营困境。对价值投资者而言，应聚焦主业盈利能力、现金流质量和长期竞争力，而非短期非经常性损益带来的业绩波动。

这份业绩预告再次验证了，前期大量游资炒作该股，现在退潮了，发现它是在裸泳。明天继续跌停。