订单排到 2027 年！江苏华辰、伊戈尔满产状态下到底贵不贵？

截至 2026 年 2 月 3 日收盘，$江苏华辰(SH603097)$ 江苏华辰市盈率 TTM 61.84 倍，$伊戈尔(SZ002922)$ 伊戈尔市盈率 TTM 71.18 倍。结合两家公司订单排至 2027 年的满产预期与业绩增速来看：江苏华辰处于合理偏贵区间，伊戈尔则已进入高估区间。

江苏华辰：截至 2025 年 7 月底在手订单 15.15 亿元（同比 + 37%），海外订单占比超 40%；可转债募投项目 2025 年下半年部分投产，满产后预计年新增营收 19.53 亿元，产能利用率持续饱和，订单已排至 2027 年。

伊戈尔：2025 年数据中心相关订单同比 + 400%，获谷歌 2.5 亿元、微软 1.8 亿元等大额订单，排产至 2026 年 Q2；泰国工厂（年产 6000 台新能源变压器）2025 年 12 月投产，墨西哥工厂 2026 年中期达产，美国工厂配电变压器年产能 2.1 万台，2026 年 Q2 产能爬坡至 90%，海外产能释放后新能源变压器海外产值将达 26 亿元。

江苏华辰：2024 年归母净利润 0.92 亿元，2025 年前三季度 0.72 亿元，全年预计约 1.0-1.1 亿元；2026 年随新产能释放与满产订单交付，一致预期净利润约 2.45 亿元，同比增速约 120%-145%。以动态市盈率 25.6 倍计算，对应 PEG 约 0.18-0.21，显著低于 1，增长确定性强但静态 TTM 偏高，主因 2025 年基数较低。

伊戈尔：2024 年归母净利润 2.12 亿元，2025 年前三季度 1.78 亿元，全年预计约 2.7 亿元；2026 年海外产能集中释放，一致预期净利润约 6.4 亿元，同比增速约 137%。动态市盈率 28.3 倍对应 PEG 约 0.21，同样显示高增长低估值特征，但静态 TTM 71.18 倍已高于行业平均，反映短期估值消化压力。

电力设备行业 2026 年 2 月平均市盈率 TTM 约 45-50 倍，变压器细分领域因 AIDC 与新能源双重驱动，估值溢价约 10%-20%，合理区间在 50-60 倍。

江苏华辰：市盈率 TTM 61.84 倍略高于行业合理区间上限，动态市盈率 25.6 倍则处于低估水平，核心矛盾在于 2025 年业绩基数与 2026 年高增长的错配。

伊戈尔：市盈率 TTM 71.18 倍显著高于行业合理区间，即使动态市盈率 28.3 倍具备吸引力，但短期估值已提前透支部分增长预期，需警惕业绩不及预期的回调风险。

共性逻辑：变压器行业订单排至 2027 年的满产状态提供高确定性，但 “贵不贵” 核心取决于增长与估值的匹配 ——动态市盈率低于 30 倍且 PEG 低于 0.3 是安全边际线，高于此区间需警惕短期波动，重点跟踪产能释放进度与订单交付质量。

净利润基数（2025 年，满产起点）

江苏华辰：1.05 亿元（取 1.0-1.1 亿元区间中值）

精准买卖区间（2026 年适用）

买入区间：32-34 元（对应 2026 年基准 PE 22-24 倍，PEG<0.2，安全边际充足）

持有区间：34-42 元（对应 PE 24-30 倍，估值与增长匹配，享受业绩释放）

卖出区间：>42 元（对应 PE>30 倍，估值透支增长，建议分批止盈）

伊戈尔：2.70 亿元（一致预期）

精准买卖区间（2026 年适用）

买入区间：34-37 元（对应 2026 年基准 PE 22-24 倍，PEG<0.2，消化前期涨幅）

持有区间：37-42 元（对应 PE 24-28 倍，业绩确定性强，等待估值提升）

卖出区间：>42 元（对应 PE>28 倍，71.18 倍 TTM 已透支部分增长，警惕回调）

1、江苏华辰：满产驱动下的估值洼地

当前股价 37.91 元，处于基准情景下合理 PE（25 倍）对应股价 36.51 元附近，合理偏贵但具备上升空间。若回调至 32-34 元区间，对应 2026 年动态 PE 20-22 倍，是极佳买入机会；若突破 42 元，建议分批减仓，锁定 3 倍涨幅收益。

2、 伊戈尔：高增长下的估值消化期

当前股价 43.86 元，已接近乐观情景下合理 PE（30 倍）对应股价 43.97 元，估值偏高需谨慎。建议等待回调至 39 元以下（对应动态 PE 25 倍）再考虑介入；若海外产能释放超预期，业绩增速达 140%，则可看高至 48 元，但需设置 10% 止损保护

所以，接下来如果还上涨，那属于情绪性上头上涨。